Strive 挑战 MSCI 将比特币财库公司剔除出指数的提案，敦促其提供“未来资格认定路径”

比特币财库公司 Strive(规模位列第五)对 MSCI 将加密货币财库公司移出其全球指数的提案提出了尖锐批评，呼吁该指数提供商明确“经营性资产”的定义，并为寻求保留资格的公司建立“未来资格认定路径”。

在对该提案的反馈中，Strive 承认 MSCI 的 2026 年框架相较于 2025 年版本是一项“实质性改进”，后者直接针对加密货币财库公司进行剔除。

“当前提案提出了一个更好的问题：一家上市公司何时不再是一家经营性公司，而在经济实质上变成一只投资工具？”Strive 在其提交的意见中表示，“我们认为 MSCI 现在提出了正确的问题，但尚未提供能够回答这一问题的规则。”

换言之，此次审查不再是对加密货币财库公司作为一个类别的全面剔除，而是试图逐家公司判断其经济实质是否类似于投资工具。

这一区别具有重要的现实意义：MSCI 的全球基准指数被被动基金和 ETF 跟踪，只有成分股才会出现在这些产品持有的投资组合中，因此资格认定已成为此次审查的核心问题。

Strive:比特币财库公司属于经营性公司

Strive 要求 MSCI 界定“经营性资产”的含义，并论证比特币财库公司符合经营性公司的特征，其依据是 Strategy 与比特币($BTC)储备挂钩的数字信贷产品。

“发行数字信贷的公司应被归入经营性一侧，”该公司表示，并补充称，此类公司将资产负债表资产作为投入，对其进行持续的财务和风险管理流程，并产出与底层资产在支付和风险特征上有所不同的差异化金融债权。

Strive 的立场实际上将数字信贷发行方与保险公司、银行以及其他将资产负债表资产转化为新金融产品的金融企业置于同等位置。

Strategy 是最大的企业比特币持有者，也是受该提案影响最显著的名称，这使得这场分类之争的结果远不止关乎 Strive 自身的指数地位。

MSCI 会保留比特币财库公司吗？

Strategy 的优先股系列——STRC、STRF、STRK 和 STRD——按两个月一次和每季度派发股息，且已有一项提案拟让优先股提供每日计息。该数字信贷由 Strategy 庞大的比特币和现金储备支撑，以确保收益派发不间断。在预计出现缺口时，Strategy 曾选择出售部分比特币以补充现金储备。

Strive 表示其采取同样的策略，持有超过 20 亿美元的比特币储备。在其看来，这一模式符合经营性公司的定义，与任何保险公司、银行或其他金融企业无异。

TD Securities 也针对 MSCI提案提出了类似的反对意见。

“其主要产品并非比特币本身，而是根据投资者在风险、久期、杠杆、收益和流动性方面的不同偏好而设计的差异化比特币相关敞口产品，”该公司表示，“在我们看来，这属于企业经营行为，而非被动持有。”

决定预计于 10 月中旬公布

按照 MSCI 当前的界定，像 Strategy 这样购买并囤积资产(包括加密资产)的公司属于“非经营性”公司，应从其指数中剔除。该指数提供商于上月提出此项提案，并开放了意见征询窗口，截止日期为 9 月底。

MSCI 计划在审阅市场参与者的反馈后，于 10 月中旬公布最终决定，若变更获通过，将于 11 月对指数进行调仓。

调仓是指数变更生效的时点：跟踪 MSCI 基准的基金和 ETF 会更新持仓以匹配修订后的成分股名单，因此若 11 月获通过，任何剔除将在此刻传导至被动投资组合。

Strive 坚持认为，MSCI 应明确“经营性资产”的定义，并至少提供一条“未来资格认定路径”，使受影响的公司能够作出必要调整以符合资格。

目前尚不清楚 MSCI 下月是否会撤回该提案，但这一决定将对加密货币财库板块产生重大影响，并塑造该指数提供商全球基准指数的构成。由于该框架逐家公司适用，MSCI 最终确定的测试标准将为整个加密货币财库板块设定分类基准。