Strategy 将其 USD Reserve 增加 5.25 亿美元，使余额达到 37.5 亿美元，同时连续第五周未购买 Bitcoin。

这家 Bitcoin 财库公司表示，该储备目前可为其年度优先股股息和债务利息义务提供 2.1 年的覆盖。Strategy 还回购了 2,500 万美元的 STRC 优先股，这是其在 10 亿美元授权下的首次购买。

7 月 20 日至 7 月 26 日期间，Strategy 通过其 at-the-market 计划出售了 5,429,160 股 MSTR 普通股，产生 5.445 亿美元净收益，公司在一份官方公告中表示：

At-the-market 计划允许公司通过在一段时间内向公开市场出售股票来筹集现金，这是 Strategy 在平衡 Bitcoin 持仓、股息义务和优先股支持时使用的一项工具。

其 Bitcoin 持仓维持在 843,775 BTC 不变。自 6 月 22 日披露以 3,500 万美元购买 520 BTC 以来，公司尚未增加储备。

Strategy has increased its USD Reserve by $525 million, achieving 2.1 years of dividend coverage. As of 7/26/2026, we hodl ₿843,775 in our BTC Reserve and $3.75 billion in our USD Reserve. $MSTR $STRC

— Strategy (@Strategy) July 27, 2026

Strategy 表示，按其每年需支付的 17.6 亿美元优先股股息和债务利息计算，USD Reserve 可覆盖 2.1 年的股息支付。该储备是公司资本结构的核心，因为即使公司不出售 Bitcoin 或购买更多 BTC，其优先证券也带有经常性义务。

该文件还披露了 Strategy 对自身优先股的首次回购。公司以 2,500 万美元购买了 288,930 股 Stretch (STRC) 股票。此次回购使用了董事会于 6 月 29 日批准的 10 亿美元 Digital Credit Securities Repurchase Program 资金，剩余可用额度为 9.75 亿美元。另一项 10 亿美元普通股授权仍未使用。

自 5 月中旬以来，STRC 的交易价格一直低于其 100 美元“面值”，并在本月早些时候创下历史低点。根据 Yahoo! Finance，STRC 在盘前交易中报 88.61 美元，上涨 1.99%。

资本管理方面的转变源于 Strategy 数周前采用的一项框架。该框架授权出售最多 12.5 亿美元的 Bitcoin，以补充储备、覆盖股息并为回购提供资金。此后，Strategy 通过出售 MSTR 股票而非 Bitcoin 来筹集现金，在稀释普通股股东权益的同时，先后将储备提高至 30 亿美元和 32.25 亿美元。公司仍有 229.8 亿美元的 MSTR 额度可用。

在预测市场 Myriad 上，用户认为 Strategy 到年底持有超过 1,000,000 BTC 的概率为 12%，低于一个月前的 14%。Myriad 由 Decrypt 母公司 Dastan 拥有。

新的投资者指标

Strategy 当前暂停购买 Bitcoin 的时间是两年来最长的一次。上周，公司修订了其投资者指标，并推出“每股净 Bitcoin”，该指标扣除 222 亿美元债务和优先股索偿，以显示普通股股东所拥有的权益。

Strategy 还使用这一数值重新定义了 mNAV，并将增厚门槛设定为 1.0x。按照此前的总额口径，该股似乎以折价交易。按照新的计算方式，相同股价的估值为 1.02x，接近一个临界水平；低于该水平时，发行股票购买 Bitcoin 将降低每股 Bitcoin。

对于一家通过普通股出售、优先证券和债务为 Bitcoin 积累和储备提供资金的公司而言，该指标尤其相关，因为每一种融资来源都会影响普通股股东对 Bitcoin 储备的权益主张。

根据 CoinGecko 数据，Bitcoin 周一交易价格约为 65,000 美元，使 Strategy 的 Bitcoin 持仓较其支付的 636.9 亿美元低 85 亿美元。公司计划于周四公布第二季度业绩。