据公司公告，比特币财库公司 Strategy（MSTR，前身为 MicroStrategy）在10月19日至25日的一周内未购买或出售任何比特币，而是将现金用于回购其2.049亿美元的 STRC 优先股。

公司目前持有848,517枚 BTC，累计购入成本为640.2亿美元，平均每枚价格75,446美元，并保有48.3亿美元的现金储备。

资金策略的转变

Michael Saylor 的这家公司通过发行股票和可转换债券，将其财库打造为全球最大的企业比特币持仓，并利用所筹资金购买比特币。今年这一模式有所改变：Strategy 已多次暂停购买，并将资金转向上其优先股的回购。回购相当于让这套机制反向运转：公司不再是出售证券筹集资金购买比特币，而是动用现金注销优先股权益。

暂停的时长不一，从暂停购买比特币一周，到连续五周未购买后出售比特币的阶段。

今年9月，公司在一周内回购了1.76亿美元的 STRC，并将其数字信用证券回购计划从10亿美元扩大至20亿美元——该计划规模约为本周回购的2.049亿美元的十倍。

STRC 回购的运作机制

STRC 是一种附带可变股息的优先股，设计上在其100美元面值附近交易。当股价跌破该水平时——正如近期市场波动期间的情况——回购便会缩小优先股权益。以86.52美元注销100美元的声明价值，削减的权益金额大于所花费的现金，从而提高每股比特币含量——Bitcoin Magazine 曾详细分析过这一机制。这意味着即使在未新购比特币的一周内，每股比特币的增厚也可能来自资本结构本身。

10月26日星期一，比特币在早间亚洲交易时段跌破80,000美元后，在该价位附近交易。周末的抛售将价格压至79,000美元出头的低位，这是一个多月以来未见的水平。

Strategy 的成本75,446美元低于该价格，因此公司持仓显示出约39亿美元的账面收益。据公司报告，48.3亿美元的储备用于覆盖优先股股息和债务利息——无论比特币价格如何，这些义务都会持续产生。

Strategy 的回购能力取决于优先股是否低于面值交易，以及普通股发行所带来的现金，今年的资金结构已向股票发行倾斜。

公司尚未给出恢复购买比特币的时间表。其每周发布的公告将是任何变化首先出现的地方，同时还有回购能力背后的两个关键因素：STRC 价格相对其100美元面值的表现，以及普通股发行的节奏。

本文由 Micah Zimmerman 撰写，首发于 Bitcoin Magazine。