Strategy 作为最大的企业比特币持有者，连续第五周暂停购买比特币，转而在重新评估其资金配置策略时增强现金头寸并回购优先股。

公司在最新报告期内向现金储备增加了约 5.25 亿美元，使现金总额达到约 37.5 亿美元。其比特币持仓保持不变，为 843,775 BTC，创下约两年来最长的无购买期。Strategy 最近一次比特币购买发生在 6 月 22 日，当时买入了 520 BTC。

Strategy 将额外资本配置至现金储备，而不是继续买入比特币，将其比特币购买暂停期延长至近两年来的最长水平。

股票出售支撑现金头寸

现金储备的增加，源于公司通过场内发行（at-the-market）股权计划在 7 月 20 日至 7 月 26 日期间出售了约 540 万股 MSTR 股票。Strategy 没有将所得款项用于扩大比特币持仓，而是保留这些资金以增强流动性。

公司还回购了 2,500 万美元的 STRC 优先股，这是其董事会在 6 月下旬批准的 10 亿美元股票回购授权下的首次回购。

在此次回购之前，STRC 自 5 月中旬以来一直低于 100 美元面值，并在本月早些时候触及历史低点。市场观察人士认为，公司是在利用普通股出售筹集的资金来支撑优先股，而不是将所得款项用于进一步购买比特币。

一些分析师还指出，尽管 MSTR 股价远低于此前高点，Strategy 仍继续发行 MSTR 股票，同时将部分募集资金用于建立现金储备并启动优先股回购。他们认为，这一做法反映出资本配置优先级的变化，即从扩大比特币持有转向强化公司更广泛的资本结构。

财报前更新资金管理指标

上周，Strategy 还修订了若干内部业绩指标。公司引入了新的指标“每股净比特币”（net Bitcoin per share），在评估股东对比特币的敞口时计入约 222 亿美元的债务和优先股权益义务。公司同时更新了调整后净资产价值（mNAV）的计算方法，披露的比率约为 1.02 倍。

分析师表示，修订后的方法可能让投资者从不同角度看待公司市场估值、资本结构与比特币持有之间的关系。他们还指出，如果估值指标维持在当前水平附近，未来为购买比特币而发行更多股份，对现有股东的增厚效应可能会降低。

公司还修订了其资金管理业绩指标，在评估未来资本配置决策时引入每股净比特币并更新估值方法。

投资者等待季度业绩

按当前市场价格计算，Strategy 的比特币投资组合估值被认为比其约 636.9 亿美元的累计购入成本低约 85 亿美元。尽管账面上存在未实现损失，公司仍继续持有比特币头寸，且尚未宣布额外买入。

Strategy 计划于本周晚些时候公布季度业绩，投资者预计将密切关注管理层对资金管理策略、资本部署计划以及未来可能的比特币买入的评论。

即将发布的财报预计将为投资者提供更多线索，判断近期对现金积累的强调究竟只是暂时暂停，还是 Strategy 比特币资金管理策略的更广泛转变。

该文章 Strategy Extends Bitcoin Buying Pause as Cash Reserves Grow 首次出现在 CoinTrust 。