Strategy是全球最大的上市企业比特币持有者，该公司已通过一项覆盖现金储备、优先股股息、债务利息和证券回购的资产负债表计划，开启了约50亿美元的潜在比特币出售通道。

该金额包括最高12.5亿美元用于美元储备、约17.6亿美元用于当前年度股息和利息义务，以及最高20亿美元用于普通股和优先股回购计划。BTC货币化计划没有到期日，也不要求Strategy出售任何特定金额。

比特币出售支持三种资本用途

Strategy表示，随着公司从单向资本发行向主动资本管理转型，它"能够并且将会在有利的时机出售BTC"。这一转变标志着公司财务战略的显著演进——自2020年以来，该公司一直依赖债务和股权发行来资助持续的比特币积累，且未进行过持续性出售。出售所得可以补充用于股息和利息的现金，或在管理层认为比增发MSTR或优先股更具吸引力时用于回购融资。

截至7月26日，该公司的美元储备已达37.5亿美元，按当前义务费率可提供超过2.1年的覆盖。Strategy维持相当于一年优先股股息和债务利息的最低目标，除非其董事会授权更低的余额。

未来的资本募集也将动态分配至比特币购买、现金储备、债务削减和证券回购，而非全部投入BTC。Strategy并未放弃积累，但比特币现在只是新募集资金多个可能去向之一。

第二季度亏损伴随2.18亿美元比特币出售

该扩容计划紧随Strategy第二季度82.2亿美元净亏损之后，该亏损由数字资产83.2亿美元的未实现亏损所驱动。根据2025年初采用的公允价值会计规则，Strategy必须每季度将其比特币持有量按市值计价，这意味着账面亏损现在直接流入损益表。截至7月26日，Strategy持有843,775枚BTC——约占比特币已开采总量的4%——收购成本为636.9亿美元，平均价格为75,476美元。

2026年期间，Strategy出售了3,620枚BTC，获得2.184亿美元。最大的一笔交易涉及出售3,588枚BTC，用于支付优先股分配并补充此前用于这些支付的现金。

这些比特币的成本基数为4.18亿美元，产生约2.16亿美元的收入，导致2.03亿美元的已实现亏损。Strategy估计该交易可产生5,900万美元的税收资产，可用于抵消未来的资本利得。

尽管进行了出售，Strategy在该年度仍是大幅净买入方，购入174,895枚BTC并出售3,620枚BTC，净增持171,275枚BTC。

STRC回购引发股东批评

Strategy以每股86.53美元的平均价格回购了288,930股STRC，耗资2,500万美元，其数字信用回购授权下剩余9.75亿美元。其单独的10亿美元MSTR计划截至7月26日尚未完成任何普通股回购。

Peter Schiff批评了Strategy将STRC推回至99至100美元设定价值区间的目标，认为优先考虑该优先证券可能不利于MSTR股东。Strategy则坚持认为，以低于面值的价格购买STRC可减少未来的股息义务，并能提高每股普通股的净比特币敞口。

MSTR周五收于93.28美元，下跌4.6%，盘中最低触及89.30美元。Strategy的剩余回购容量为数字信用证券9.75亿美元和普通股10亿美元。