近六年来，Michael Saylor在Strategy（原MicroStrategy）的战略一直简单明了：买入比特币，然后继续买入。自2020年8月起，该公司围绕持续不断积累加密货币构建了其企业身份，其大部分买入资金来自可转债、股票发行以及其他叠建于传统软件业务之上的融资工具。如今，这一策略已转向对这些融资方式所构建的资本结构进行主动管理。

在2026年7月下旬至8月上旬期间，Strategy售出约1,638枚BTC，获得约1.047亿美元，将其美元现金储备从32亿美元增至40亿美元。

资金用途

根据公司披露，比特币出售所得中约8,100万美元用于回购优先股及支付STRC优先股股息——STRC是Strategy在扩大资本结构过程中引入的一种金融工具。

同期，公司还通过普通股发行筹集了2.906亿美元。

这并非首次出售比特币。2026年6月，Strategy出售了32枚BTC，获得约250万美元，专门用于支付STRC优先股分配。该笔早期交易因规模较小而未引起太多关注。最近的这次出售规模约为前者的五十倍，表明策略上出现了更显著的转变。

出售后，Strategy仍持有842,138枚BTC——约占比特币2,100万固定供应量的4%。

更广泛的债务回购

比特币出售是更广泛资本重组计划的一部分。2026年5月，Strategy回购了2029年到期的15亿美元0%可转换优先票据，支付价格为13.8亿美元——折价约1.2亿美元。此次回购资金来自现有现金储备，而非额外的比特币出售。

Strategy还修改了其比特币敞口的报告方式。公司不再仅强调BTC总持有量，而是开始公布考虑优先股和可转债等优先索取权后的净敞口数据。

战略转变的影响

Strategy目前需管理对多个利益相关方群体的义务，包括有权获得股息的优先股股东和对资产负债表拥有索取权的可转债持有者。公司40亿美元的现金头寸也需要积极管理。履行这些义务需要有选择性地出售比特币——这偏离了其长期持续积累的政策。

Strategy长期以来一直是最大的企业比特币持有者，其购买活动曾多次影响市场走势。从持续的净买入方转变为偶尔的卖出方，将减少市场参与者已纳入预期的一个需求来源。其他上市公司——包括Tesla和Block——曾跟随Strategy将比特币纳入其资金储备，但无一达到其规模。

对股东而言，资本重组带来了不同的风险特征。Strategy如今不再是一个单纯的比特币持有平台，而是更多地作为一个拥有多类证券的多层级金融实体运作，每一类证券对公司底层资产享有不同的索取权。