根据 Glassnode 10 月 28 日发布的《The Week On-chain》周报，在这家去中心化交易所上，Hyperliquid 的股票与原油永续合约日均成交额已超越比特币永续合约。这家分析机构估算，过去一周 HIP-3 市场的日均交易量约为 26 亿美元，而同平台比特币永续合约约为 24 亿美元。SK 海力士、标普 500 指数及一只科技指数领涨各细分市场，原油紧随其后。这一组合——一家公司的股票、指数产品和一种大宗商品——表明该平台的非加密资产阵容目前已覆盖多个资产类别。

这些数据标志着外部资产在去中心化平台交易的一个引人注目的里程碑，但原始成交量衡量的是换手率而非投入资本。交易者可以反复开仓和平仓杠杆头寸，在无需维持大规模基础仓位的情况下产生可观的交易量。要证明资金确实从比特币迁出，需要跟踪具体的抵押品流动和持续的未平仓合约量，而非每周成交额的短暂飙升。

第三方部署方如何打造股票永续合约管道

HIP-3 允许外部团队直接在 Hyperliquid 的交易基础设施上部署永续合约市场。根据该协议的文档，部署方定义合约规格并承担运营职责，包括预言机价格和杠杆上限。

永续期货是一种加密原生形式：无到期日的合约，通过资金费率支付（而非固定结算日期）来跟踪标的参考价格。将这一形式应用于股票和大宗商品，使传统资产能够继承加密市场全天候的交易惯例，而非标的价格市场固定交易时段的限制。

这种去中心化架构使成熟的金融知识产权得以进入加密基础设施。标普道琼斯指数公司于 3 月宣布，已将其基准指数授权给 Trade[XYZ]，用于在 Hyperliquid 上推出永续合约，为美国以外的合格投资者提供机构级指数数据。这种结构实现了分工：指数提供方提供基准指数及其数据，而 HIP-3 部署方负责市场的日常运营。通过将传统金融基准与全天候的加密基础设施相结合，第三方部署方构建了一条可扩展的非加密资产管道。

为“空白时段”定价：周末预言机与资金费率压力

全天候交易解决了常规市场交易时段之外突发新闻时的可及性问题，但也带来了一个重大技术难题：当标的市场休市时，永续合约需要参考价格。

Trade[XYZ] 的股票指数方法通过在现货交易时段使用现货指数、在非交易时段改用由活跃期货推导的隐含现货价值来解决这一问题。当外部输入完全中断时，内部预言机回退机制会利用订单簿深度调整定价，直至外部数据源恢复。

因此，周末报价反映的是合约定价规则，而非对代币化资产或标的资产开盘价的保证。对交易者而言，在市场休市期间持有敞口需要根据 Hyperliquid 的资金费率参数持续支付每小时资金费，同时还需承担保证金要求和清算风险。

关键指标：超越日均成交额

评估这一交叉是代表持续的市场需求，需要超越头条成交额数据，关注结构性深度指标。成交量上升而未平仓合约量持平，通常反映的是短期投机性换手而非持久性持仓。Glassnode 未来发布的周报将为这一成交额领先优势能否延续至单一报告期之外提供一个常态化的外部检验点。

对 Hyperliquid 及其部署方而言，要证明股票和大宗商品永续合约代表一种永久的结构性转变，需要持续的未平仓合约量、紧凑的买卖价差以及在多样化市场条件下可靠的定价。

---

本文仅供参考，不构成投资建议。杠杆衍生品涉及重大风险。

来源：Coindoo