唐纳德·特朗普总统将股市视为对其执政表现的一次公投，而从许多指标来看，数字确实很高。但彭博观点分析师Jonathan Levin提醒读者不要被表象迷惑，他形容这个市场“对大多数人而言很糟糕”。在这篇于周五发表、并由Alternet重点报道的专栏中，Levin指出，这轮涨势实际上是由单一行业撑起的，大多数美国人并未从中赚钱，而一旦形势急转直下，他们损失惨重。

“尽管标普500指数本周收于历史高位，但这一成绩完全仰仗少数几家专注于蓬勃人工智能行业的公司，掩盖了经济和金融市场日益显现的脆弱迹象，”Levin在彭博观点中写道。“距离中期选举不到一个月，特朗普视为共和党资产的东西，实际上可能成为负资产。”这种局面反映出标普500的构建方式：由于该指数按市值对成分股加权，少数最大公司的大幅上涨便可推高整体指数，即便市场大部分成分仍在苦苦挣扎。

他警告称，经济实际上正在“承受居高不下的顽固通胀和失控的财政预算赤字的冲击”，而经通胀调整后的平均时薪已连续五个月下滑。

Levin援引纽约联储本周发布的一份报告指出，美国人预计未来12个月其收入增速将进一步落后于消费者通胀，部分原因是美以对伊朗战争导致汽油和柴油价格飙升。“此外，白宫还在寻求变通办法，以恢复被最高法院裁定违法的通胀性关税，”他写道。

在通胀吞噬微薄加薪之际，Levin表示，美国人减少消费并不令人意外——这种消费回落正在拖累“消费、旅游、运输、房地产和金融”板块公司的股票。

由Meta Platforms Inc.、微软（Microsoft Corp.）和芯片制造商英伟达（Nvidia Corp.）引领的人工智能交易表面强劲，掩盖了困扰市场大部分领域的疲弱表现。Levin承认，这些跑赢大盘的公司至少在一段时间内可能保持势头，市场其余部分最终也可能跟上。但他同时指出，亿万富翁Michael Novogratz周三表示，人工智能是“我们这个时代最大的泡沫”。这些涨幅是扩展到AI领军者之外的领域，还是继续集中于少数公司，是中期选举前值得关注的重要趋势。

桥水对冲基金创始人Ray Dalio本周表示，人工智能是一个正在接近破裂点的“经典泡沫”，其依据是利率不断上升以及将财富变现的需求。

“没有人能确切知道泡沫何时破裂，但可以肯定的是，一旦投资者情绪转向反对人工智能，市场就会崩塌，而且很可能是戏剧性的崩塌，”Levin写道。他补充说，受损者不会仅限于集中押注AI股票的投资者，冲击还将波及401(k)投资者和普通美国人——小布什执政末期房地产崩盘时，他们曾经历过类似的遭遇。

“截至2025年，约有23万亿美元的资产跟踪或对标标普指数，”Levin援引一份标普道琼斯指数调查写道。“与该指数脆弱价值捆绑在一起的，还有由财富驱动的消费，以及最终的数百万个就业岗位。”这一数字既包括直接跟踪该基准的基金，也包括以该指数为衡量标准的主动管理资金，使该指数的影响远远超出直接持有AI股票的投资者。