随着Stellar网络远远超越简单的支付功能,XLM正处于一场日益激烈的争论的中心。支付公司BVNK、U.S. Bank以及稳定币USDT0近期的整合,显示出Stellar正在向机构结算和代币化方向发展。然而,这些进展也引出了另一个问题:Stellar上的网络增长能否转化为对XLM本身的更强需求,还是该区块链可以在其原生代币扮演较次要角色的情况下取得成功?Stellar快速扩张的稳定币业务未必能保证对该代币的需求增长,因为运行在网络上的稳定币可以完全绕过XLM。

Stellar拓展至支付基础设施

Stellar长期以来专注于快速、低成本的支付,而非通用智能合约。如今,这一重心正转向机构用例。

2026年9月22日,BVNK宣布将Stellar整合进其稳定币支付平台。据加密评论员@SylvianGuibal在X上分享的分析,超过130个市场的企业客户现在可以使用Stellar进行跨境支付、商户打款和资金调拨。

Stellar Is Becoming Payment Infrastructure. But What Does That Really Mean for stellar:native? For years, Stellar has been presented as a blockchain designed for fast, low-cost payments. Today, that description may be becoming too simplistic. Stellar is increasingly… pic.twitter.com/IzXS9aazdp

— Stellar XLM Holder (@SylvianGuibal) September 27, 2026

另外,USDT0已在Stellar上线,将网络连接至跨多条区块链的统一USDT流动性。该整合使企业能够在国际范围内转移数字美元,而无需直接持有XLM。

美国大型银行之一的U.S. Bank也在其北美与欧洲实体之间使用Stellar进行跨境结算,试点了其自有稳定币USBDC。该试点凸显出机构对在主要区域间使用公共区块链通道进行资金运作的兴趣日益浓厚。

综合来看,这些举措表明Stellar正将自己定位为代币化金融的基础设施,而非一个仅围绕XLM交易构建的网络。机构似乎关注的是稳定币结算的速度和成本,而不是保护底层网络安全的代币。

稳定币引发对XLM需求的疑问

Stellar上稳定币活动的增长并不自动转化为对XLM的更高需求。通过网络转移资金的公司可能完全依赖USDC(Circle发行的稳定币)或USDT0等稳定币进行结算,这意味着这些交易的价值以数字美元计价,而非XLM。实践中,以USDT0付款的企业无需购买或持有超出网络运营所需的XLM。

这种矛盾并非Stellar独有。吸引大量稳定币活动的区块链也面临过类似问题:这些活动有多少能积累到其原生代币上,因为稳定币转账中的价值始终留在与美元挂钩的资产上,而非链自身的代币。

这一区别将网络效用与代币价值捕获区分开来。随着基础设施的增长,Stellar可以变得更加有用,而XLM的直接作用仍仅限于手续费和账户要求。该代币对网络运营仍然是必要的,因为它承担交易成本并支持Stellar上的账户功能。但由于Stellar是为低成本支付而构建的,以XLM支付的手续费相对于网络上的交易量可能保持较小规模,这可能限制多少结算活动能转化为代币需求。

然而,不断扩大的稳定币交易量能否创造出与之一致的对XLM的需求,目前仍不明朗。追踪该网络的分析师认为,基础设施增长与代币需求之间的这种差距可能会塑造XLM未来的走向。

XLM未来角色的可能情景

随着Stellar的机构采用持续推进,XLM可能出现几种结果。

在一种情景中,Stellar成为主要的稳定币结算通道,而XLM的需求保持相对平稳。交易量可能大幅上升,但代币使用量并未相应增加,即使代币的角色仍然有限,网络的实用性却会提高。

第二种情景涉及更广泛的网络增长,使XLM在手续费、储备和流动性功能上的使用增加。Stellar上更多的账户和应用,可能随着时间推移为该代币创造更持续、更直接的需求。

第三种可能性是XLM承担更大的角色,作为货币与稳定币之间的流动性桥梁,付款经由该代币路由而非绕过它。

相比仅观察价格走势,同时追踪支付量、稳定币供应、机构采用情况以及XLM使用率,可能为判断XLM是否能捕获网络创造的价值提供更清晰的信号。这些指标可以显示结算活动是开始经由XLM路由,还是继续绕过它。

本文最初发表于 Blockonomi。