据彭博社报道，一家主要由地方政府控股的中国融资公司为受美国出口限制的英伟达芯片采购提供了资金支持。

该贷款方为Semi-Tech Leasing Group Co.，涉及的硬件是英伟达Blackwell系列B300芯片，该芯片完全处于美国出口管制范围之内。

追踪资金流向服务器

融资的另一端买方是Glory View Technology Co.。Semi-Tech的资金为该公司700余台服务器提供了支持。

其中至少一笔交易涉及一份包含32台搭载B300芯片的华硕（Asustek）服务器的合同，这些芯片均属于美国出口限制范围。

融资通过售后回租安排实现，即企业将设备出售给出租方后再租回，在出租方将资产计入其资产负债表的同时释放资金。通过这些交易，Glory View筹集了超过30亿元人民币（约4.5亿美元），用于建设其AI基础设施。

Semi-Tech背后的力量

Semi-Tech由深圳市和北京市的市政府控股。该公司还与国家集成电路产业投资基金有关联，该基金是国家推动国内芯片雄心的主要工具。

Glory View远非Semi-Tech在算力领域的唯一押注。该贷款方已向计算基础设施投入超过110亿元人民币（约16亿美元），其中大部分资金流向了宁夏的一个大型中国移动数据中心枢纽。

此外还有文件层面的问题：后续提交给北京监管机构的备案文件经过修改，删除了部分硬件细节和供应商信息。

出口管制为何难以应对金融环节

美国针对先进AI芯片的出口规则建立在一个相当简单的理念之上：让最强大的硬件远离中国买家，从而减缓中国的AI进展。执法通常聚焦于芯片的实体流动及其运输企业。

AI数据中心建设属于资本密集型项目，租赁是企业分摊成本而非一次性购置硬件的常见方式。Semi-Tech案例表明，租赁结构可能在这一链条上增加新的环节：资金来自国有背景来源，服务器来自硬件制造商，而受限芯片则在其中。

这对芯片制造商、监管机构和投资者意味着什么

对于美国监管机构而言，当前的紧迫问题是可见性。如果与政府关联的贷款方能够为受限硬件提供融资，执法可能不仅需要查看货运单据，还需审查资产负债表。

对北京而言，这种融资模式契合更广泛的战略。Semi-Tech的支持者包括两个主要城市政府，并与国家芯片基金存在关联，其最大的算力押注支持一个中国移动枢纽。