创纪录空头挤压后,比特币10万美元年底预测可能过低

创纪录的空头平仓重塑市场前景

比特币的强劲反弹使杰弗里·肯德里克(Geoffrey Kendrick)10万美元的年底预测有可能被证明过于保守,这位渣打银行分析师在8月21日直接提供的研究报告中写道。肯德里克是渣打银行全球数字资产研究主管,他表示,价格上涨迫使交易员关闭空头头寸,同时激发了长期投资者的新一轮需求。

此次反转的规模促使肯德里克将这一周形容为比特币在有记录以来最大规模的空头平仓事件。加密衍生品数据追踪机构Coinglass的90天图表显示,在8月19日至21日的上涨期间,$BTC空头平仓金额接近14.4亿美元,为该时间窗口内显示的最大单日总量。肯德里克指出,追溯至2021年6月的Coinglass数据将此列为该数据集中最大规模的$BTC空头平仓事件。

这位渣打银行数字资产研究主管将创纪录的空头平仓与其年底目标面临的日益上升的上行风险联系起来,并表示:"今年首次,我的年底预测(10万美元)现在存在过低的风险。"

这种上行风险部分反映了强制平仓如何加速本已上涨的市场。空头平仓是指当价格上涨使杠杆空头头寸的保证金降至维持保证金要求之下时,交易所自动平掉这些头寸的情形。这些被迫买入会向本已攀升的市场增加需求,从而放大涨势。当一波强制买入推动比特币逼近另一批清算价位、引发更多平仓和进一步买入时,就可能形成清算级联。

ETF资金流入在空头挤压之外增添需求

随着美国现货比特币交易所交易基金(ETF)在此轮上涨期间恢复净流入,机构需求也有所增强。肯德里克估计,截至8月21日早间,这些基金已吸纳约15亿美元。更新的美国现货比特币ETF数据显示,本周前四个交易日合计流入16.1亿美元,最后一个交易日8月21日增加约3.075亿美元,使五日累计流入达到约19.2亿美元。

该时期最强劲的交易日出现在8月20日,当天这些基金吸引了6.0629亿美元。贝莱德(BlackRock)旗下的IBIT是美国规模最大的现货比特币ETF,当日贡献5.0299亿美元,约占当日总额的83%。8月19日贡献5.1719亿美元,此前8月17日和8月18日的流入规模较小。

现货比特币ETF通过受监管的基金结构持有比特币,使投资者能够通过证券账户获得价格敞口,而无需直接持有或保管该资产。份额的创设与赎回将基金需求与底层比特币的买卖联系起来:持续的流入可能要求基金或其授权参与商买入比特币,而赎回则可能产生卖出。

肯德里克将比特币描述为适合长期投资者的"吉芬商品"(Giffen good),并解释称"价格上涨时,人们想买入更多"。在经济学中,这一术语描述了需求定律的一个罕见例外:消费量随价格上涨而增加的商品。他将这一模式与ETF资金的新一轮流入联系起来,并预计价格上涨将吸引更多关注和资本流向该资产。

是什么触发了比特币的三日连涨

在美国财政部扩大针对较长期限政府证券的流动性支持回购计划后,涨势加速。财政部8月19日宣布,将每次操作的最高购买规模从20亿美元提高一倍至至少40亿美元,自9月9日开始,持续至11月4日。此次扩容建立在财政部2024年启动的回购计划基础之上,该计划旨在为较旧的非新发证券提供交易流动性支持,这些证券的交易活跃度低于新发行的债券。

8月19日,美国总统唐纳德·特朗普带来第二个催化剂,他在白宫加密货币活动上召集了加密行业高管、金融市场领袖和联邦监管机构负责人。加密货币交易所Coinbase(纳斯达克:COIN)首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在会上敦促参议员推进《CLARITY法案》。这是一项市场结构法案,于2025年7月在众议院获得通过,将把数字资产的监管职责在证券交易委员会(SEC)与商品期货交易委员会(CFTC)之间划分。总统则直接向立法者施压,对与会者表示:"我们需要国会迈出下一步,通过《CLARITY法案》。"比特币当日突破70,000美元,攀升至71,834美元,为6月初以来首次突破该水平。

肯德里克认为,此次干预有利于比特币的价值储存叙事,理由是该资产使投资者能够在中央控制之外持有财富。比特币8月21日升至79,500美元,为5月以来最高水平,而押注其下跌的交易员在单个24小时窗口内损失30亿美元,为2021年以来空头一方最大规模的损失。

图表中14.4亿美元的数据仅涵盖比特币头寸,而非更广泛的加密衍生品市场。在另一个24小时窗口内,整个加密市场的空头平仓金额超过12.2亿美元,8月21日援引的Coinglass数据显示,比特币24小时空头平仓金额为7.64亿美元。

比特币升至126,000美元还需要什么

比特币于2025年10月6日创下历史高点,此后一直未重返该水平。肯德里克的分析总结道:"一旦投资者想起价格向上涨势可以加速得多快,并且我们度过了10月6日(历史高点之后的12个月)这一日期,年底前向历史高点(12.6万美元)的超调就有可能实现。"

除了潜在的价格超调外,肯德里克还指出期货未平仓合约量相对较低,该指标衡量未结清的衍生品合约。他表示,加密市场今年早些时候落后于人工智能投资主题,随着价格上涨,为资金的重新参与留下了空间。更高的未平仓合约量将表明衍生品活动增加,但不会确立价格方向。

渣打银行2月份将年底目标价从15万美元下调至10万美元,肯德里克将此次下调归因于宏观疲软和预期的基金抛售。他当时写道,ETF持有者"目前更可能卖出,而非逢低买入"——这与他现在描述的买入模式恰恰相反。该行的长期路径显示,比特币将从今年的10万美元升至2030年的50万美元,同期以太坊(ether)将达到40,000美元。