8月15日，HSC大会重返胡志明市，汇集了金融机构、科技公司和风险投资领域的资深人士，共同探讨区块链基础设施、数字资产以及链上金融市场的未来。

其中最受期待的环节之一是“稳定币赢得了支付战争，接下来是什么？”，由CoinTracking首席营销官Berken Menges主持。小组成员包括FXHB Asset Management合伙人Carney Mak、IDRX联合创始人兼首席执行官Nathanael Christian、The Spartan Group分析师Harry Bui以及BingX首席战略官Kevin Lee。

这场辩论恰逢稳定币走向主流金融政策核心的时刻。稳定币总市值已增长至数千亿美元，由USDT和USDC等锚定美元的代币主导；2025年，多个主要司法管辖区为该行业制定了正式规则——美国通过《GENIUS法案》颁布了联邦稳定币立法，而欧盟的MiCA框架也开始对其市场内的发行方适用稳定币条款。小组并未将稳定币的主导地位视为定局，而是深入探讨了货币基础设施的下一个前沿。讨论涵盖：稳定币在哪些领域取代了传统支付轨道、在哪些领域仍主要作为结算层存在；为何印尼和越南等新兴市场正在推进本币替代方案，以降低美元化和资本外逃风险；以及稳定币要从投机工具演变为完全可银行化、融入日常金融生活的资产，还需要哪些条件。

支付战争：究竟赢得了什么？

会议开始时，主持人要求演讲者界定“胜利”本身的含义，追问这一论断在实践中意味着什么。随后的交流揭示了一种微妙共识。

尽管稳定币并未取代高效的国内零售支付轨道——Nathanael指出，印尼的QRIS和电子钱包系统在本地商业中更为优越——但小组一致认为，稳定币已作为全球结算层获得了更具战略意义的立足点。Harry表示：“我同意稳定币赢了，但不是人们以为的那种日常使用方式。它关乎的是结算层，这才是最重要的。”Kevin补充说，尽管全天候即时转账的基础设施已得到验证，但从日常存款到保险和房产支付的完整“全局图景”仍未实现。

透明度、监管与市场韧性

在确立稳定币当前地位之后，讨论转向可能削弱或巩固这一地位的因素：信任。Carney为监管机构进行了坦率的辩护，称在涵盖算法型、法币支持型、收益型和公共支持型稳定币的瞬息万变格局中，“监管机构真的很难”跟上步伐。在她看来，真正的透明度不仅需要了解储备是否经过审计，还需要理解发行方如何产生收益以及如何管理交易对手风险。

Harry谈及近期涉及USDE和Team Finance的脱锚事件，将其定性为关于杠杆和预言机风险的惨痛但必要的教训。他说：“市场确实会从中学习，从错误中吸取教训。”他将这一过程描述为“尝试、失败、再尝试的自然过渡”。

国家货币与美元霸权

在储备和监管的技术性讨论之下，隐藏着更深层的地缘政治张力，锚定美元的稳定币与本国货币主权之间的核心分歧由此浮现。Nathanael介绍了印尼推动印尼盾支持的稳定币的努力，旨在促进跨境贸易而无需经美元换算或依赖SWIFT。Harry则详细说明了越南即将出台的2026年框架，该框架将加密资产视为应税资产，并将外汇业务与越南盾挂钩——这一要求使全球平台的准入变得复杂。

Carney一语道破关键：“我们都知道稳定币是全球性的，但货币和监管框架是本地性的。”对许多国家而言，优先事项并非单纯培育创新，而是防止资本外逃并保护外汇储备。

前路展望

在梳理完当前张力后，小组成员将目光投向稳定币逐渐淡出金融舞台中心的未来。Kevin预测，两年内该技术将深度嵌入Apple Pay和Google Pay，消费者在支付时将不再区分加密货币与法币。Harry设想链上信贷额度将连接DeFi与传统银行业，而Carney则敦促行业让稳定币实现完全的“可银行化”——被认可为可为房产、车辆和日常支付提供抵押的正式资产。Nathanael总结道，东南亚主要金融科技公司很快将在区块链轨道上运行，即便用户从未意识到自己正在接触稳定币。