据链上分析公司Glassnode数据，截至11月9日的30天内，稳定币供应量减少142亿美元，创下2022年6月以来、也是四年多来最陡峭的单月降幅。此次回落与数字资产领域其他方面的压力同时出现：截至同一日期，美国现货比特币交易所交易基金（ETF）在20个交易日内录得16亿美元净流出，而CryptoQuant的另一项数据显示，USDT市值在60天内缩水66亿美元。

上述数据出现在Glassnode最新的Week Onchain周报中，该报告基于截至11月9日的市场数据。比特币在11月12日滑落至74,000美元附近后，于11月13日在71,500美元附近交易。在投资者评估加密货币市场整体购买力之际，市场参与者正关注与美元挂钩的代币能否恢复增长。

稳定币供应量萎缩，USDT市值下滑

Glassnode将当前的收缩与2022年6月相提并论，彼时Terra的算法稳定币UST刚刚崩盘。该对比衡量的是不同时期内的美元变化，并不代表当前存在相同的状况。据The Block数据，2022年6月的单月降幅接近300亿美元；其数据显示，截至11月11日，稳定币总供应量略低于2800亿美元——为2025年9月以来最低水平。

稳定币是旨在跟踪某一参考资产（最常见的是美元）的区块链代币。包括Tether的USDT和Circle的USDC在内的最大规模稳定币，目标是将价值维持在1美元。交易者依靠它们转移资金和购买数字资产，而无需为每笔交易安排银行转账。

当持有者将代币赎回为美元时，流通供应量可能下降。Glassnode表示，稳定币池规模缩小可能减少可用于加密货币交易的美元挂钩购买力。相比之下，两位交易者之间的出售只是改变所有权，并不一定改变流通代币的总数。

仅凭稳定币供应量无法显示每一美元的流向。这些代币还支持支付、转账和抵押，用户也可以在不同发行方之间转移余额。

如此前报道，CryptoQuant数据显示，截至11月7日的60天内，USDT市值缩水66亿美元。这一数字超过了FTX交易所于2022年11月倒闭后同期约32亿美元跌幅的两倍以上。近期跌幅以美元计更大，但相对于USDT规模大得多的市值而言，百分比降幅反而更小。市值也反映了代币价格，而价格可能略高于或低于其1美元目标。

据The Block数据，截至11月11日，USDT约占稳定币供应量的62.8%，USDC占25.1%。黄金支持代币的总市值为56.1亿美元，低于2月份63.1亿美元的峰值。

比特币ETF资金流出，大型持有者增持

美国现货比特币ETF的16亿美元净流出涵盖截至11月9日的20个交易日。该数字为累计总额，并不意味着每个交易日都出现流出。现货ETF直接持有底层资产，让投资者通过券商账户获得比特币敞口，而无需自己持有代币。据The Block于11月10日报道，美国现货以太坊ETF也在连续六周内流出超过18亿美元。ETF资金流向与稳定币供应量衡量的是不同的市场，这些数字并不能证明ETF赎回导致了代币收缩。

CoinMarketCap的恐惧与贪婪指数在11月11日报26，在0（极度恐惧）至100（极度贪婪）的刻度上显示为恐惧状态。当天比特币约占加密货币总市值的60.5%。

Glassnode发现，持有100至1,000 BTC以及1,000至10,000 BTC的钱包近期有所增持。数据显示，截至11月9日，其他钱包群体仍在减持。11月11日，该公司在Binance和Coinbase上识别出68,000美元至72,500美元之间的买单，并指出交易者随时可以撤下这些买单。

Glassnode还表示，随着比特币下跌，附近的大多数多头清算水平已被清除。多头仓位是指在看涨时获利的交易。其11月11日的热力图将最大的模型集群置于59,500美元至62,600美元之间。此类集群显示的是杠杆仓位可能被迫平仓的位置，而非预测比特币的走势。