据 CryptoQuant 数据，中心化交易所持有的稳定币储备较 2025 年峰值下降 20%，2026 年约为 640 亿美元，而币安在剩余流动性中的占比升至 68.5%。

这一变化显示出交易所流动性的整体收缩；尽管币安自身的绝对储备也在下降，但其相对份额仍在上升。交易所持有的稳定币通常被视为潜在购买力的衡量指标，因为这些余额距离真正用于加密资产买入只有一步之遥。交易所上的稳定币资金减少，意味着可用于吸收抛压或支持新买入的资本更少，市场或因此对大额交易更为敏感。

为何稳定币流动性向币安集中？

CryptoQuant 的报告显示，Coinbase、Bybit、OKX 以及较小交易所的储备下降幅度更大，使币安的占比从 2025 年末的低 60% 区间升至 68.5%。CryptoQuant 表示，这种分化说明，即便整体交易所流动性收缩，币安仍在扩大市场份额。

稳定币储备下降之际，交易活动也在放缓。根据 CoinGecko 数据，第二季度前 10 大中心化交易所的现货交易量环比下降 27.9%，至 1.95 万亿美元。

尽管市场走弱，币安仍将其领先优势扩大至 38.7% 的现货市场份额，而 Bybit 达到 10.0%，超越 MEXC。多年来，币安一直是现货交易量最大的中心化交易所，而交易平台上的流动性通常会吸引更多订单流入，这种动态可能进一步拉大最深度平台与其他平台之间的差距——不过，现有数据本身并不能确定当前变化的具体驱动因素。

更广义的稳定币供应相对更稳

交易所持有的稳定币下降幅度，远大于整体稳定币市场的回落。根据 DeFiLlama 数据，稳定币总供应量从 5 月的约 3150 亿美元降至 8 月的 3008.6 亿美元，降幅约为 4.5%。

整体供应相对更稳，反映出稳定币并不只用于交易所交易：它们还被广泛用于支付、汇款、跨境结算以及链上借贷市场中的抵押品。最大发行方 Tether（USDT）和 Circle（USDC）根据其公开证明文件，主要以现金和短期美国国债储备为其代币提供支持。

这一差距表明，一部分稳定币可能只是离开了中心化交易所，而并非完全退出加密生态。不过，现有数据无法确定这一下降中有多少反映了链上迁移、自托管，或资本流出加密市场。

这为何重要

交易所持有的稳定币减少，意味着交易流动性变薄，市场可能对大额买单或卖单更为敏感。与此同时，币安份额上升意味着稳定币流动性正更集中于单一平台，这提高了市场对币安交易流动性的依赖。未来若要判断这一趋势是否延续，分析人士通常会关注两个指标：交易所储备是否会随着交易量稳定或回升，以及发行方层面的发行与赎回流动，这些都能反映资金是在流入还是流出整体稳定币市场。