过去六个月，稳定币市场大幅收缩。总市值从2026年5月的3097亿美元降至11月的2889亿美元——缩水约210亿美元，约占总供应量的7%。

这一收缩之所以重要，是因为稳定币是加密交易的基础设施。当数字美元的供应缩减时，所有依赖它的市场都会感受到连锁影响。

供应量如何下降

不同数据平台对跌幅的统计略有差异，但讲述的是同一个故事。研究数据显示，峰值出现在2026年5月17日的3155.4亿美元，最近一次读数为11月7日的2923.1亿美元。综合各项数据，收缩幅度约为210亿至230亿美元，相当于总供应量的约7%。

与大多数加密资产不同，稳定币的设计目标是锚定1美元，因此总市值的变动反映的是供应量而非价格。当持有人将代币赎回为法币时，发行方会将其退出流通——这意味着下降衡量的是实际流出生态系统的资金，而非因市场波动蒸发 的价值。

近来赎回步伐有所加快。仅过去30天内，市场就流失了约150亿美元。截至11月7日的一周是2026年最糟糕的一段时期，稳定币总市值在这七天内下跌66.6亿美元。这一周为自10月29日以来连续十个交易日的下跌画上句号，而过去29天的整体趋势也持续向下。

USDT与USDC主导赎回潮

两大稳定币占收缩量的大部分。Tether的USDT和Circle的USDC的赎回是此次下降的主要驱动因素。

仅USDT在最近一周就有约31亿美元被赎回——单一代币几乎贡献了市场当周总跌幅的一半。尽管如此，Tether对市场的掌控实际上有所加强，USDT的市场份额升至约60.7%至61%，估值约为1768亿至1770亿美元。这一算术逻辑只有一种解释：在萎缩的市场中，如果一个代币的赎回速度慢于同类代币，其份额就会上升。

USDC约占市场的24%，估值约为704亿至705亿美元。两个代币合计约占所有稳定币供应量的85%。

是回撤，而非挤兑

一个细节将此次事件与真正的危机区分开来：在整个下跌过程中，稳定币的锚定价始终稳定在1美元附近。数据表明这是一次流动性回撤，资金正以有序方式离开加密生态系统的现金层，而非恐慌性出逃。

不过，有序并不意味着无害。连续十天的下跌和今年最 steep 的单周跌幅表明这一趋势仍有动能。

从历史高点到回撤

5月的峰值是该行业的一个高点。视数据平台而定，稳定币市值在3097亿至3155.4亿美元之间，已成为加密领域最大的资金池之一。自5月以来的六个月里，增长的一部分被逐步消化，而10月下旬以来的加速下滑使当前这段时期格外引人注目。

对市场的影响

最直接的风险是流动性收紧。稳定币是大多数加密交易所的主要交易对，供应减少可能意味着订单簿变薄。

赎回趋势也可视为规避风险的信号。将稳定币兑换回法币的投资者选择不将资金留在加密轨道上，即使是以最保守的形式。

对Tether和Circle而言，情况好坏参半。两者的合计主导地位完好，Tether的份额甚至有所增长，但发行方通常通过支持其代币的储备资产获利，因此流通量减少意味着储备基础缩小。

需要关注的指标很明确：第一，十天连跌是否会中断或延续；第二，单周跌幅是从66.6亿美元的峰值回落，还是继续刷新纪录；第三，也是最关键的，1美元锚定能否继续守住。只要锚定不破，这就是一个关于需求意愿的故事，而非偿付能力问题。

来源：CryptoBriefing