Spark 是从 Sky 生态系统——即前身为 MakerDAO、DeFi 历史最悠久的项目之一——中发展而来的借贷协议，如今已成为去中心化金融领域增长最快的借贷平台。该平台的活跃贷款在过去 180 天内增长约 190%，达到约 29 亿美元，同期没有任何其他排名前十的借贷协议达到这一增速。

这一扩张在艰难的背景下尤为突出：同期更广泛的 DeFi 借贷市场收缩了约 30%。在一个不断萎缩的市场中，如此规模的增长来自于市场份额的争夺，而非行业整体上涨的推动。

市场份额与借款增长

SparkLend 在主要借贷平台中的未偿贷款份额从第一季度的 4.3% 升至 2026 年第二季度的 10.4%。自 2026 年 3 月以来，该平台以太坊部署上的借款增长了 247%，其中 USDS 为主要驱动——这种稳定币的借款额从 1.88 亿美元激增至 9.17 亿美元，仅这一资产就占了总贷款增幅的近一半。

SparkLend 的锁仓总价值达到约 50 亿美元，第二季度存款增至 50.3 亿美元，环比增长 69%。截至 2026 年 9 月中旬，以太坊上供应资产的市场总规模达到 73.9 亿美元。

在收入方面，SparkLend 第二季度实现净利润约 330 万美元。与 USDS 储蓄产品相关的分配奖励贡献了 488 万美元，较上一季度增长 43%。

Spark 为何能在萎缩的市场中胜出

支撑该协议超越市场表现的因素有三个。其一，具有竞争力的稳定币借款利率。其二，由 Spark Liquidity Layer (SLL) 提供的深度流动性，其充当机构级的流动性支柱。其三，机构兴趣：Spark 专门为 BTC 抵押贷款配置了 2.1 亿美元，其中 1.5 亿美元已经部署，抵押率约为 148%——这意味着每笔贷款都由价值约为贷款额 1.5 倍的比特币作担保，这种超额抵押结构正是链上信用的核心特征。

从技术上讲，SparkLend 是 Aave V3 的一个精选分叉，这意味着它继承了经过实战检验的智能合约架构，同时叠加了自身的信贷参数和风险框架。基于经过验证的代码库进行构建，使 Spark 能够将自身的工程资源集中于信贷条款和风险控制，而非核心合约设计。

转向机构借贷

2.1 亿美元的 BTC 抵押贷款配置表明了 Spark 对未来的定位。链下加密借贷市场规模约为 330 亿美元，在 BlockFi 和 Celsius 等中心化借贷机构倒闭后，其中大量资金正在寻找链上替代方案。这种从链下资产负债表型借贷机构向透明、超额抵押的链上市场的迁移，正是 Spark 机构化战略所瞄准的需求来源。

凭借深度集成于 Sky 生态系统的原生稳定币 USDS，SparkLend 能够提供依赖第三方稳定币的竞争对手难以匹敌的借款利率。

Spark 还宣布计划逐步退出其在 Gnosis Chain 上的部署，选择专注于以太坊。BTC 抵押贷款配置中剩余的 6000 万美元、USDS 借款的走势以及 Gnosis 业务的退出，是下一轮季度数据发布时值得关注的近期指标。