10月7日，SpaceX股价回落，投资者对公司最新的人工智能融资计划作出反应，信用违约互换利差攀升至该合约6月开始活跃交易以来的最高水平。

Space Exploration Technologies（SPCX）收于167.60美元，下跌2.51%，前一交易日曾触及176.42美元。此次下跌恰逢SpaceX信用风险大幅上升，债券投资者对该报道的400亿美元举债购买英伟达芯片计划表示抵制。

信用违约互换利差创纪录

周三，SpaceX五年期信用违约互换利差跃升至194个基点，这意味着为该公司100万美元债务提供违约保护每年需花费约19,400美元。该合约最初交易价为110个基点，此后一直呈强劲上升趋势。信用违约互换的功能类似于针对借款人的保险，因此不断扩大的利差提供了市场对债券投资者当前赋予SpaceX违约风险水平的持续读数——自合约推出以来，这一指标稳步走高。

此前，英国《金融时报》报道称，SpaceX正与Apollo Global Management谈判400亿美元融资以购买英伟达芯片。其中100亿美元将通过银团贷款提供——即由一组分担风险的贷款方共同提供的债务——其余部分将以投资级债券形式发行，投资级评级通常意味着比高收益债券更低的借贷成本。

IPO以来的激进支出

此次潜在的融资将延续该公司密集的融资和收购步伐。SpaceX在IPO后不久便进入债务市场，筹集了约200亿美元，使手头现金增至约1000亿美元。该公司还以600亿美元收购了AI编程初创公司Cursor。

其第二季度资本支出升至超过180亿美元，高于第一季度的100亿美元和去年同期的28亿美元——同比增长逾六倍，这也说明了拟议的400亿美元融资规模之庞大。这些支出大部分用于SpaceX的人工智能业务，包括数据中心和Grok解决方案。

除了信用利差扩大之外，SpaceX债券收益率本月也持续攀升。2056年到期的债券收益率现为7.9%，2046年到期的债券收益率则升至7.92%。相对于美国政府债券的利差——即投资者持有该公司债券而非美国国债所要求的溢价——自6月以来已扩大1.76%。

营收增长被视为可对冲风险

埃隆·马斯克及其团队押注，预期的营收增长将为持续的支出提供合理性。分析师对公司未来的增长空间持乐观态度：平均预期为今年营收将超过450亿美元，明年将达到1140亿美元。

SpaceX已获得多项重要的AI业务，其中包括Google——后者每月向其支付9.5亿美元——而Anthropic每月支付超过15亿美元。

部分分析师更为乐观。高盛预计，在Starlink和数据中心业务的支持下，其营收到2030年将增长至4740；摩根士丹利则预计2030年营收将飙升至超过3300亿美元。这两家公司均参与了该公司6月的IPO。

此外，SpaceX还拥有庞大的股权基础为其借款提供支撑。其市值超过2.27万亿美元，这意味着如果其债务面临重大压力，公司可以轻松出售股票筹集现金。

在此背景下，值得关注的近期指标十分具体：与Apollo的谈判能否达成最终方案及其条款如何，结构明确后创纪录宽度的信用利差如何回落，以及即将发布的季度披露是否显示已入账的AI合同——包括Google和Anthropic的月度付款——正朝分析师预测的营收水平迈进。

技术分析

四小时图显示，SPCX最近几天表现良好。该股最近强势突破157.9美元的关键阻力位——9月21日的最高水平——并一直保持在50周期移动均线之上，这是一个看涨信号。

不过，该股在10月6日也形成了流星线形态，这解释了当前的回调。根据分析，最可能的情形是股价回落至160美元，然后恢复上升趋势。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。信用利差、债券价格、分析师预测和技术位可能随市场状况的变化而变化。

本文最初发表于 The Market Periodical。