SpaceX表示，已完成一笔400亿美元的融资交易，用于为其数据中心购买AI芯片，并与Apollo Global Management旗下管理实体签署了约400亿美元GPU租赁的约束性承诺函，该消息最早由路透社报道。租赁将于2027年上半年开始，主租赁预计在2026年底前完成。

埃隆·马斯克借这一公告警告称，贷款机构几乎已完全切断对依赖AI数据中心获取收入的企业的资金——并预测在200多家neocloud（即向AI开发者出租GPU容量的专业公司）中将出现“小鱼级的死亡与整合”。

此次融资涵盖GPU——即训练和运行AI模型的图形处理器——针对的是于2月合并了xAI的SpaceX。根据监管文件，由Apollo Global Management（一家直接向企业放贷而非通过银行的投资公司）管理的实体将购买这些芯片并出租给SpaceX。

马斯克称这是债务，但文件描述的是一项融资租赁，即一种类似贷款的长期租赁。SpaceX将通过季度分期付款在约五年内偿还约400亿美元本金，外加一笔尚未确定的固定利率利息。芯片将分批交付，租赁自2027年上半年开始。

马斯克于10月25日在X上发文谈及信贷市场状况：

Pretty much.

As of the past few weeks, debt markets have almost entirely shut off access to money for any company that doesn’t have substantial revenue independent of AI data centers.

SpaceX closed $40B of debt for GPUs, but we’re investment grade and have Starlink & launch…

— Elon Musk (@elonmusk) October 25, 2026

https://x.com/elonmusk/status/2114434646914068862?ref_src=twsrc%5Etfw

投资级是一种信用评级，向贷款机构表明借款人不太可能违约。穆迪于6月将SpaceX评为Baa1，属于投资级水平。Starlink是SpaceX的卫星互联网业务，与该公司的火箭发射业务一起带来与AI无关的收入。

“这意味着200多家neocloud将迎来小鱼级的死亡与整合，”马斯克补充道。“有些会挺过去，但不会很多。”

Neocloud是向AI开发者出租GPU容量的专业公司。其中最大的CoreWeave成立于2017年，最初用显卡挖掘以太坊，并在该网络于2022年停止挖矿后转向AI业务。

CoreWeave的股价在9月30日至10月16日期间下跌约30%，从87美元跌至61美元，该公司背负约500亿美元的债务。其无抵押债券——即没有特定资产作为担保的贷款——在10月中旬收益率约为15%，这意味着投资者要求约15%的年回报率才愿意向该公司放贷。

核心弱点在于芯片贬值很快，而贷款期限长达数年。CoreWeave第二季度录得近14亿美元的折旧与摊销——即硬件损耗的会计费用——而营收约为26亿美元。

Citadel创始人Ken Griffin在10月20日该公司举办的市场会议上表示，GPU类似于飞机座位：两者一旦存在，增加的成本几乎为零，因此当供过于求时价格可能崩塌。

风险投资家兼企业家Chamath Palihapitiya预计，2027年闲置的AI算力将超出预测水平。

“现有管道中的延误将在2027年让人措手不及，”他在X上写道。“超大规模云厂商将（显然）通过优先满足自身内部算力需求而非任何第三方来作出反应。”

超大规模云厂商指亚马逊、微软和谷歌等云计算巨头。Palihapitiya表示，这些闲置硬件已经购买并付清款项，但其收益低于融资成本——他表示这一问题在整个行业普遍存在，只有一个他未点名的例外。

“2027年将是动荡的一年，因为它将清除大量错误/糟糕的押注，”Palihapitiya写道。“对少数企业来说，这也将是整合之年。”

SpaceX表示，预计将在2026年底前完成主融资租赁。约400亿美元租赁的利率尚未确定。一旦确定，该固定利率将为投资级AI芯片融资成本提供市场参考——在马斯克所称的依赖AI数据中心的企业的债务渠道几乎已完全关闭的信贷市场中，就在10月中旬，投资者向CoreWeave放贷还要求约15%的年回报率。