标普500指数已跌至日内低点，下跌21点至7,709点，逆转了对美联储的最初反应。

有传言称，沃什（Warsh）在其讲话文本中多次提及"hikes"（上调）以干扰算法交易，但据报道他所指的仅是当地实体层面的上调。这或许可以解释部分异常的市场反应，但更可能的解释是，市场参与者在鹰派言论之下仍最初涌入了纳斯达克股票。这种思路源于上一轮周期——当时加息并未损害科技股，因为该行业债务水平较低。而作者认为，鉴于3万亿美元的AI建设热潮，这种逻辑已不再成立，尽管市场一度仍按旧模式行事。这种资本开支的规模——其中很大一部分通过债券市场融资——标志着科技股已告别以往那种资产负债表轻盈、从而免受紧缩货币政策冲击的特征。

科技股目前与公用事业股一同表现落后，这一走势与收益率上升相符。公用事业股通常因稳定的股息而受到青睐，随着国债收益率攀升，其相对吸引力往往下降；而更高的贴现率也对支撑高估值成长股的长期现金流形成压制。

月末资金流动也可能掺杂在此次波动之中，但股市的下跌目前与市场中其他领域的鹰派反应相呼应：

• 黄金下跌
• 美元上涨
• 国债收益率上升

截至发稿时，这些走势均在延续。美元走强、收益率上升与黄金走弱的组合，是利率可能"在更长时间内维持高位"信号出现后的经典模式，因为收益率更高的美国资产吸引资金流入，而不生息的黄金则失去吸引力。

市场注意力接下来转向经济数据，这些数据将影响对美联储下一步动向的预期：周二的ISM制造业指数和JOLTS职位空缺数据、周三的ADP就业数据、周四的ISM服务业指数，以及周五的非农就业报告。