金属价格上涨帮助全球矿企 Southern Copper (NYSE: SCCO)、Newmont (NYSE: NEM) 和 Freeport-McMoRan (NYSE: FCX) 在市值和盈利方面进一步拉开与美国同行的差距，这也说明，大宗商品敞口如何塑造整个行业的业绩，即便各家公司仍面临各自的项目、资产组合和运营问题。

Southern Copper 在继续推进秘鲁和墨西哥长期铜增长项目的同时，公布了创纪录的财务业绩。受铜、银、钼和锌价格走强以及副产品产量增加推动，净利润增长 28% 至 $4.33 billion (C$6.07 billion)，销售额则增长 17% 至 $13.4 billion。

Grupo Mexico 旗下业务计划在未来十年投资约 $20.5 billion，以配合到 2033 年将年铜产量提升至 1.6 million tonnes 的战略。其中，秘鲁的 $1.8-billion Tía María 铜项目是扩张计划的重要组成部分，该项目筹备已逾十年，并长期伴随争议。秘鲁今年重新授权了该项目的采矿许可，此前监管部门曾要求重新审查。

截至 4 月底，Southern Copper 表示 Tía María 已完成约三分之一，首批产量目标定于 2027 年下半年。该矿从 2028 年起年产铜能力将达到 120,000 tonnes。

Newcrest 收购

Newmont 近期的主线是在 2023 年收购 Newcrest 之后推进资产组合优化。这家全球最大的黄金矿企最近完成了大规模剥离计划，通过出售加拿大的 Musselwhite、Éléonore 和 Porcupine 等非核心资产，获得约 $4.3 billion 的总收益。9 月，该公司还出售了其在 Orla Mining 的持股，以为核心业务提供资金。

总部位于 Denver 的 Newmont 在 2025 年录得创纪录财务表现，生产 5.89 million attributable gold oz.，同时受益于更高金价，净利润超过翻倍至 $7.1 billion。

Newmont 产生了 $7.3 billion 的自由现金流，减少债务 $3.4 billion，并通过股息和股票回购向股东返还 $3.4 billion，年末保持净现金头寸。

这一年还伴随着重大的领导层和组织调整。长期任职的首席执行官 Tom Palmer 于 12 月底退休，由前首席运营官 Natascha Viljoen 接任。Newmont 还完成了与 Newcrest 整合相关的广泛重组，作为 Project Catalyst 计划的一部分，将员工规模削减约 16%，以简化运营并提高生产率。

Grasberg 停产

运营问题拖累了 Freeport-McMoRan 这一年的表现。2025 年 9 月，公司位于印尼的 Grasberg 矿发生灾难性泥石流，造成 7 名工人死亡，并迫使部分作业暂停采矿。

在铜市场基本面强劲以及持续投资增长项目的支持下，可归属净利润增长 17% 至 $2.2 billion，收入则增长 1.8% 至 $25.9 billion。随着 Freeport 推进地下采矿、美国浸出项目以及印尼下游加工设施建设，资本支出仍处于高位。

在整个 2026 年，Freeport 一直聚焦于安全恢复 Grasberg 的生产。恢复进度慢于预期，促使公司在 4 月下调 2026 年铜和黄金销售指引。尽管如此，管理层仍重申长期乐观展望，称电气化、电力基础设施以及与人工智能相关的数据中心将持续推高铜需求。

新厂投产

北美钢铁市场环境艰难，导致 Nucor (NYSE: NUE) 报告年度利润下降 14%。由于板材钢厂利润率收窄以及原材料业务的计划性停工，净利润降至 $1.7 billion。不过，随着新工厂和下游设施带动产量，销售额仍增长 6% 至 $32.5 billion。

Royal Gold (Nasdaq: STLD) 去年完成了对 Sandstorm Gold 和 Horizon Copper 的收购，增加了新的金属流和特许权使用费，并扩大了其对更广泛生产及开发阶段资产的敞口。

可归属净利润创下 $466.3 million 的纪录，收入则跃升 44% 至 $1.03 billion。Royal Gold 也连续第 25 年提高年度股息。

Royal Gold 投资组合中的若干资产取得进展。Centerra Gold 的 (TSX: CG; NYSE: CGAU) 不列颠哥伦比亚省 Mount Milligan 项目受益于更新后的矿山计划，其矿山寿命延长至 2045 年；而 Barrick Mining 的 (TSX: ABX; NYSE: B) Pueblo Viejo 和 Newmont 的 Peñasquito 等资产则推动了可归属金属销售增长。

铝业

Alcoa (NYSE: AA) 在 2025 年实现显著反转，收入增长 8% 至 $12.8 billion，净利润飙升至 $1.2 billion，而 2024 年为 $60 million。业绩改善得益于铝价上涨、运营表现增强以及多处设施产量提升。

过去一年还出现了多项战略交易。Alcoa 出售了其在沙特阿拉伯 Ma’aden 合资企业中的权益，与 IGNIS Energy Holdings 建立新合作关系，以支持西班牙 San Ciprián 铝业综合体，并在认定该设施已不再具备经济可行性后，永久关闭了澳大利亚 Kwinana 氧化铝精炼厂。

交易活动延续至 2026 年。6 月下旬，Alcoa 宣布计划收购澳大利亚 South32 (ASX, LSE: S32) 的铝土矿、氧化铝和铝资产，交易价值约 $4.7 billion（含债务），旨在扩大上游资源基础并提升氧化铝和铝产能。