韩国即将实施一项针对基于区块链的证券的重大监管框架，新规定于2027年2月4日生效，为股票、债券和基金等传统金融资产以代币化形式发行和流通铺平道路。这一变化标志着区块链技术与韩国成熟资本市场融合的重要一步。

金融委员会已公布分阶段推进方案：代币化证券将首先面向一批精选的机构产品推出，随后范围再扩大至更广泛的资产。韩国证券预托院（KSD）将在建设通过分布式账本技术登记和管理证券所需的基础设施方面发挥核心作用。

定于2027年2月启动的第一阶段将涵盖私募货币市场基金和仅面向机构投资者的债券、以信托结构安排的非上市股票，以及公开发行的碎片化投资证券。

此次推进基于今年早些时候通过的法律，该法律为韩国的证券型代币奠定了法律基础。根据修订后的框架，分布式账本将被正式认定为证券登记册，符合条件的证券可在基于区块链的基础设施上发行，同时仍须遵守现行证券法和投资者保护要求。此举使韩国与欧盟、日本、香港和新加坡等司法管辖区并列，这些地区均已针对代币化证券出台规则或试点计划，监管机构正努力将分布式账本技术纳入受监管的市场结构之中。代币化的吸引力在于部分所有权、持续可转让性以及对所有权记录的可编程处理等能力——这些是传统登记系统无法原生提供的功能。

KSD为链上资本市场建设基础设施

KSD正在建设将证券公司和其他市场参与者与分布式账本连接起来的核心基础设施。其工作包括测试与金融和金融科技公司的连接性，并为分布式账本系统制定技术要求。

监管机构还提出了旨在增强运营韧性的要求。用于代币化证券的分布式账本除KSD外，还须由多个账户管理实体共享。直接管理证券账户的发行人还将面临涵盖账户管理、内部控制和信息技术的最低资本和人员配置要求。

现有持牌证券业务一般可在其授权业务范围内处理代币化证券，无需仅针对代币化资产另行取得许可。场外平台仍将接受额外的监管监督，而散户投资者在每个场外交易所面临每年1亿韩元的净买入限额。此类限制措施反映出在全球最活跃的散户交易和数字资产市场之一所采取的审慎态度。

Avalanche或受益于不断增长的代币化活动

监管转变也可能为已活跃于代币化金融市场的区块链网络创造机会。Avalanche（AVAX）是在韩国不断发展中的代币化生态系统中受到关注的网络之一。

据报道，韩国券商Hanwha Investment & Securities已构建一个运行于多个区块链网络（包括Avalanche和Hyperledger Besu）之上的代币化证券平台。这种将公共网络与企业账本相结合的方式，反映了机构在构建代币化系统时权衡公共与私有基础设施的更广泛趋势。该平台的开发是金融机构为迎接韩国新证券框架所做的更广泛努力的一部分。随着监管环境日益明朗，具备成熟代币化能力的基础设施提供商可能会看到来自券商、发行人和机构投资者的需求增长。

更广泛的监管路线图最终可能超越私募基金和债券。在第二阶段，当局计划将代币化扩展至公开发行证券，而后续阶段可能引入与稳定币挂钩的链上支付基础设施。这些后续步骤的时间和范围将取决于初期推进的结果、技术发展以及相关稳定币立法。

机构采用或推进

韩国的战略旨在使代币化证券超越小众的碎片化投资产品，进入该国资本市场的主流。从机构货币市场基金和公司债券入手，可为金融公司提供一个受控环境，用于测试基于区块链的发行、交易和结算。

通过将证券的发行和流通与受监管的分布式账本基础设施相连接，韩国正将区块链技术定位为传统金融体系的一部分，而非一个独立的市场。

对于金融机构而言，该框架可能在发行、托管、交易和账户管理方面开辟新的基础设施机会。对于区块链开发者而言，它可能为企业级应用提供一个受监管的市场，而投资者最终有望获得更广泛的数字化表示资产。

因此，2027年2月4日的实施不仅仅是一个监管截止日期。它是韩国构建链上资本市场这一更广泛努力的起点，机构产品预计将作为首个试验场，随后代币化将扩展至全国金融体系。在启动前的准备阶段，KSD与金融和金融科技公司的连接性测试将体现出该链上基础设施在第一天上线时的就绪程度。