韩国18个月内稳定币外流达104亿美元，规模比肩海外股票投资
要点速览
- •2025年1月至2026年6月期间，韩国投资者将价值104亿美元的稳定币从国内交易所转移至离岸平台，这一金额与该国同期海外股票投资总额相当。
- •零售投资者将韩元兑换为与美元挂钩的稳定币，主要是为了获取更高的杠杆和国内交易所在现行法规下无法提供的更广泛交易工具。
- •韩国五大交易所的活跃用户比例从35.7%降至19.5%，自2026年3月峰值以来已有超过40万名通过KYC验证的用户停止了所有交易活动。
- •国内投资者持有的虚拟资产总额在报告期内下降了54.7%，表明当地加密货币市场出现了结构性萎缩。
- •国会议员李钟旭和闵炳德提议开发与韩元挂钩的稳定币，以降低投资者将资产转移至离岸平台的动机。
根据韩国金融监督院（FSS）的数据，2025年1月至2026年6月期间，韩国五大加密货币交易所的稳定币净流出达到104亿美元（约合14.92万亿韩元），这一数字现已比肩该国同期海外股票投资总额。
韩国是亚洲最大的零售加密货币市场之一，因此这些外流的规模对国内金融稳定和更广泛的全球稳定币生态系统都具有重要意义。FSS是韩国最高金融监管机构，其汇总的数据涵盖了Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit和Gopax——这五大主导国内加密货币交易的平台。数据显示出一个持续的模式：韩元被兑换为与美元挂钩的稳定币，随后被转移至离岸平台。
资本外流的驱动因素
韩国零售投资者寻求获取更高的杠杆以及国内交易所无法提供或根据当地法规不被允许提供的金融产品。USDT和USDC等稳定币充当了桥梁：投资者将韩元兑换为这些以美元计价的代币，转移至离岸平台，从而获得更为丰富的交易工具。这一模式反映了更广泛的全球趋势——与美元挂钩的稳定币总市值已超过2000亿美元，已成为跨境加密货币活动事实上的结算通道。
仅在2026年6月，稳定币外流总额就达到5603亿韩元（约合3.9亿美元），占当月国内投资者海外股票净购买量的77.6%。2026年第二季度，稳定币外流攀升至1.69万亿韩元，略超同期1.62万亿韩元的海外股票净卖出额。
国内市场活跃度下降
资金外流的同时，国内交易所活跃度急剧萎缩。五大交易所的活跃用户比例从2025年1月底的35.7%降至2026年6月底的19.5%。自2026年3月交易高峰以来，已有超过40万名通过KYC验证的用户完全停止了交易。同期，国内投资者持有的虚拟资产总额下降了54.7%。
议员呼吁推出韩元稳定币
国会议员李钟旭（Lee Jong-wook）和闵炳德（Min Byeong-deok）对资本外流表达了担忧，并主张开发与韩元挂钩的稳定币。他们的论点基于这样一个前提：以韩元计价的国内稳定币，加上建立在其上的有竞争力的金融产品，将降低投资者将资产转移至离岸平台的动机。这一提议使韩国与多个司法管辖区——包括通过MiCA推进自身数字资产框架的欧盟，以及正在国会审议稳定币立法的美国——一道，致力于思考如何将加密货币活动保留在受监管的国内范围内。
在当前格局下，国内市场提供韩元，但缺乏离岸平台上可供使用的丰富产品，而这些平台要求以美元计价的稳定币才能使用。
更广泛的监管背景
活跃用户比例从35.7%降至19.5%，代表着影响交易所经济效益、市场深度以及国内加密货币市场对新参与者整体吸引力的结构性转变。
韩国历来对加密货币市场中感知到的系统性风险反应迅速。该国于2018年1月实施了交易所实名账户要求，远早于大多数西方监管机构，并于2023年7月颁布了《虚拟资产用户保护法》，以建立投资者保护和市场诚信保障机制。