据一项监管调查显示，2026年上半年，韩国持牌加密货币交易所市值缩水三分之一，韩元计价存款减少35%，反映出交易者正流向提供国内所没有产品的离岸平台。

该调查结果来自韩国金融情报院和金融监督院对26家持牌虚拟资产服务商开展的审查，覆盖时间为1月至6月。

这些存款的意义不止于数字本身：它们是交易者用来购买代币——以及（下文详述）购买Tether以转移到离岸平台——的韩元资金池。

各项指标全线大幅下滑

韩国交易所总市值下跌33%，减少28.3万亿韩元，韩元计价存款下挫35%，即2.9万亿韩元。日均交易量下降44%。

截至6月底，市值已跌至约58.9万亿韩元（约合420亿美元），而六个月前为87.2万亿韩元。日交易额从5.4万亿韩元降至3.1万亿韩元，客户韩元存款从8.1万亿降至5.2万亿韩元。交易所营业利润同比暴跌78%，从3748亿韩元降至816亿韩元。

监管机构将此次下滑很大程度归因于比特币，金融监督院指出，比特币到6月底已下跌33%至58,559美元。调查还发现，单家交易所上市的234个代币中有93个经估值不超过1亿韩元——监管机构表示，这一数字应让用户三思。

离岸平台以国内禁止的产品吸引交易者

存款减少反映出海外平台正以国内市场不允许的产品吸引韩国交易者。持牌本地交易所仅上市现货代币，因此杠杆衍生品在境内没有对应产品。其中一个例子是建立在KORU上的永续期货合约——一种没有到期日的衍生品，KORU是在美国上市的交易所交易基金，收益为韩国Kospi指数每日波动的三倍。

Binance于6月22日推出20倍杠杆的KORU产品，并在四天后将上限提高至50倍。由于该基金本身已追踪指数每日价格波动的三倍，交易者最终可能面临高达150倍的损失或收益敞口。

6月初，Binance还推出了与三星电子、SK海力士和现代汽车挂钩的20倍杠杆产品，同时Bybit、OKX和KuCoin也推出了各自的KORU合约。风险在6月23日得到印证：当天Kospi下跌9.99%，KORU单日暴跌35.7%至700.01美元。

这些平台处于韩国投资者保护机制的管辖范围之外。交易者通常在持牌本地交易所用韩元购买Tether，然后将该稳定币转移至海外。

700万亿韩元被追踪流向海外

Tiger Research与区块链分析公司Chainalysis合作，追踪了约12万个与韩国相关的钱包，估计2021年至2026年间约700万亿韩元（5300亿美元）流出国内交易所。该公司表示，2025年流出资金达到约1200亿美元，预计今年接近520亿美元。

2024年1月至2026年7月间，韩国人的钱包向三个去中心化衍生品平台——Hyperliquid、Lighter和Variational——投入约16.4亿美元。仅7月份，约1200个此类钱包在Hyperliquid上交易了49.7亿美元的名义交易量，表明离岸衍生品活动在调查6月的截止日期之后仍在持续。他们交易最多的工具包括与SK海力士、三星电子和原油挂钩的合约，这些合约均可带杠杆进行全天候交易，即使在常规市场休市时也是如此。
新韩证券分析师朴晟宰（Park Sung-jae）在7月表示，当时国内交易额已降至Kospi成交额的约1.6%，投资者正在离开，原因是外国加密货币交易所提供多样化的投资方式。他指出，这些交易所提供期货和杠杆，而现货交易是韩国"事实上的唯一交易选择"。

税收计划加剧离岸压力

另外，韩国计划自2027年1月1日起，对扣除250万韩元免税额后的年度加密货币收益征收22%的税，首次申报将于2028年5月进行。请愿者警告该规则将推动更多交易者转向离岸平台，并征集到5万个签名，迫使国会进行审查。执政党和在野党议员均提出过将推迟期限延至2030年的方案。

财政部长李亨一支持该税，其理由是85%的投资者持有的加密货币价值低于500万韩元，因此即使在扣除免税额后也不会受到太大影响。

国会审查将构成下一个政策节点，需要权衡请愿者关于更多交易外流的警告与财政部关于大多数投资者在扣除免税额后基本不受影响的论点。