韩国正在加速推进区块链驱动的金融体系。韩国金融服务委员会（FSC）发布了一项政策路线图，旨在通过代币化实现证券发行与交易的现代化，标志着向数字资本市场迈出的重要一步。根据该三步走计划，股票、债券和基金将迁移至区块链基础设施，承认代币化证券的新立法将于2027年起生效，而基于稳定币的链上结算将被纳入长期规划。

此举使韩国与新加坡、香港和瑞士等其他金融中心并列，这些中心近年来已推出受监管的代币化证券计划，同时全球机构对将传统金融资产引入分布式账本的兴趣日益增长。

代币化证券扩展于2027年启动

该路线图与《电子登记法》修正案挂钩，自2027年2月4日起，代币化证券将被正式承认为传统证券的数字形式。

第一阶段将聚焦货币市场基金、债券、通过信托结构实现的可交换非上市股票（EUST），以及公开大额零碎股票出售。这一阶段旨在评估市场结构和运营流程，之后再在各类金融产品中更广泛地采用代币化。它建立在早前的国内试点基础上，例如韩国主要银行和券商在该国监管沙盒下进行的代币化韩元商业票据和基金分销试点，以及2023年启动的联合行业代币化项目。

股票、债券和基金上链

新路线图适用于主流证券，有别于此前主要聚焦分式所有权的代币化项目。

第二阶段将把所有上市股票、债券和投资基金证券纳入代币化范围。区块链基础设施可以通过更高效的发行和所有权链追踪创造价值，同时仍保留监管控制。

新的投资者保护措施

当局还发布了分式投资产品的示范标准，以支持市场发展。

根据拟议框架，个人认购上限为以下两者中的较低者：(i) 3000万韩元，或 总发行量的5%。监管机构还建议将公开发行的一小部分预留給散户投资者，以确保公平参与。

如果投资者保护到位，未来应收款项也可纳入代币化结构。

稳定币纳入长期战略

该路线图的一大亮点是在最后阶段纳入与稳定币相关的结算基础设施。

FSC设想建立一个发行、交易、记录保存和结算均在相互关联的区块链系统上完成的体系。然而，其实施取决于市场采用情况、基础设施准备情况以及未来的稳定币立法——相关立法仍在国会讨论中，目前已有多个相互竞争的稳定币法案被提出。

后续阶段的时间表仍具灵活性，使监管机构能够在推出和扩展框架之前评估初始阶段的成果。

基础设施建设持续推进

关于分布式账本标准化、网络安全标准、运营韧性以及业务连续性规划的新指引已经发布。维护代币化证券账户的机构还须满足资本、人员和技术方面的要求。

FSC将于9月底前公布相关法规的更新版本，以便在第一阶段于2027年初启动之前为市场提供明确指引。市场参与者将密切关注这些草案，因为具体规则将决定银行、券商和交易所在2027年启动前如何布局。

来源：FSC公告；via CryptoNinjas