Strategy Inc. 的优先股已经进入去中心化金融领域。Solstice Finance 推出了 strcUSX，这是一种代币化产品，为 Solana 用户提供对 STRC 的链上敞口；STRC 是由此前名为 MicroStrategy 的公司发行、并在纳斯达克上市的永久优先股。Solstice 表示，这是这种机构收益产品首次进入 Solana。此次上线也契合了代币化现实世界资产进入 DeFi 的更广泛趋势，不过此类产品大多首先部署在 Ethereum 上，这使 Solana 成为机构级结构化信贷相对较新的落地点。

该产品通过 Solstice 的 YieldVault 系统运作。用户存入 USX（该协议的结算资产）后，可铸造 strcUSX。该代币代表与 STRC 分红挂钩的结构化信贷收益，而 STRC 的分红目前约为年化 12%，并按半月分发。

收益结构如何运作

STRC 并不是普通的优先股。它是一种高收益股权工具，背后是一家企业，而这家公司的核心战略就是持续增持 Bitcoin。Strategy 持有的 Bitcoin 数量超过任何其他上市公司，并将 STRC 销售所得用于增加其 Bitcoin 持仓，这意味着分配给 strcUSX 持有人的股息，最终由一个以 BTC 为主的资产负债表支撑。

不过，Solstice 并不只提供单一收益配置。该协议在结构中加入了分层设计，使用户可以选择不同的风险敞口。受保护层级 srUSX 目标约为 8% APY，并带有下行缓冲。增强层级 jrUSX 目标约为 29% APY，相应承担更高风险。

STRC 自身的有效收益会随着其市场价格相对于票面价值的变化而波动。STRC 近期交易价格接近 $95，而票面价值为 $100，这会将有效股息收益推高至高于标示利率的水平。Solstice 为 2026 年 8 月设定的股息率为年化 12%，但该数值会随着市场条件变化而调整。

从 delta-neutral 收益走向现实世界资产

此次上线标志着 Solstice Finance 的一次重要战略转向。该协议隶属于 Deus X Enterprise 旗下的 Solstice Labs，此前主要以 eUSX 这一 delta-neutral 收益产品建立声誉。

Solstice 的增长轨迹表明，市场对这类产品存在需求。该协议于 2025 年 9 月 30 日公开上线时，总锁仓价值超过 $160 million。此后该数值已升至 $400 million 以上，主要由机构投资者支持。

该生态的治理与实用代币名为 SLX，它与 USX 以及 YieldVault 基础设施一起构成更广泛的 Solstice 平台。

这对 Solana 的 DeFi 格局意味着什么

不过，去相关化并未完全实现。Strategy 的资产负债表仍然高度集中于 Bitcoin，因此如果加密市场出现严重下跌，可能会压缩公司维持分红支付的能力。这本质上是一个围绕加密相关资产构建的 TradFi 包装结构，因此具有一种值得用户在参与前理解的风险特征。

执行风险依然存在。该协议依赖机构托管服务来管理底层 STRC 敞口，而分红分配机制需要根据 STRC 的交易价格持续调整。如果该优先股显著偏离票面价值，分层产品的经济结构可能随之变化，从而使增强层级收益的吸引力下降，或使受保护层级的保护程度减弱。

strcUSX 产品目前仍处于逐步推出阶段，社区讨论显示其更广泛的可用性即将到来。