根据 Fidelity Digital Assets 的一份 11 月 6 日报告，Solana 的收入来自对交易排序的竞争，而非稀缺的区块空间。高级研究分析师 Max Wadington 认为，这种设计使基础交易保持低成本，而对时效敏感的交易者则需支付溢价——关键在于，这些溢价几乎从未被销毁。

这一区别对于任何关注 Solana 费用新闻的人都十分重要。2024 年和 2025 年，优先费和 Jito 小费贡献了大部分网络收入，但优先费全额支付给验证者，且没有任何部分退出流通。来自以太坊的读者——其 2021 年的 EIP-1559 升级会销毁每笔交易的基础费——可能预期费用上涨会带来更快的销毁速度；而在 Solana 上，两者由同一费用市场的不同部分驱动。治理格局也已发生变化：JIP-25 暂停了要求 JitoSOL 验证者分享优先费的唯一规则，而质押之外的 SOL 则完全不分享任何费用。

与其说是区块空间市场，不如说是交易场所

该报告为 Solana 的交易业务给出了具体数字。Fidelity 估计，到 2026 年该网络将处理约 15% 的全部交易所交易，并表示 Solana 的周执行交易量一度超过纽约证券交易所。据 Fidelity 统计，基于 Solana 的永续合约交易所——提供无到期日衍生品合约的场所——过去 12 个月处理的名义交易量超过 5900 亿美元，该指标衡量的是已执行交易的总价值而非收取的费用。在链上交易达到顶峰的 2024 年和 2025 年，优先费和 Jito 小费贡献了大部分网络收入，而基础费则平稳得多。

Fidelity 的结论是，这种费用设计使越来越多的交易活动份额将归属验证者和质押者，而 SOL 作为"稀缺区块空间的索取权"的属性减弱。然而，这一结论压缩了两个独立的环节。验证者首先收取费用。质押者和普通持有者能否随之获益，取决于销毁规则以及协议本身并不强制执行的收入分配决策。

交易者竞逐的是位置，而非空间

钱包转账即便早几百毫秒到账也毫无益处。而追逐两个市场之间 1,000 美元价差的机器人则受益巨大，Fidelity 的报告指出，这类交易者可能会不断提高优先费，直到交易不再有利可图为止。

Solana 为这类机器人提供了两个竞价渠道。优先费属于协议自身收费的一部分，可将交易在区块生产者的队列中提前。相比之下，Jito 小费进入由 Jito 区块引擎运行的独立拍卖，交易者提交最多五笔交易的 bundle，这些交易按固定顺序执行，要么全部成功，要么全部不上链。根据 Jito 的文档，发送单笔交易的交易者大约将支出的 70% 用于优先费、30% 用于小费，这意味着一笔交易可同时包含两种支付。

这两种支付方式对失败者的处理不同。根据 Solana 的费用规则，无论交易成功与否，优先费均会被收取，因此竞价未成功的机器人仍需向验证者付费。失败的 bundle 永远不会上链，Jito 建议将小费放在交易本身内部，这样失败的尝试在小费上不会产生任何损失。因此，Solana 的部分优先费收入可能来自竞速失败的交易者。

验证者全额收取溢价

三类群体位于支付路径之上。验证者运行网络并轮流生产区块；被排定为领导者的验证者收取该区块的费用。质押者将 SOL 委托给验证者，并按该验证者的条件分享其奖励。未质押持有者则完全处于这一安排之外。

根据 Solana 的费用结构，每个签名都带有 5,000 lamports 的基础费——lamport 是 SOL 的最小单位，每枚 SOL 等于十亿 lamports。基础费的一半被销毁，另一半支付给出块验证者。优先费则全额支付给同一位验证者。Jito 小费支付到 Jito 的小费账户中，并分配给验证者及其质押者，验证者首先抽取其小费佣金。

以上为总收入。验证者还需支付硬件、带宽以及投票费用，Fidelity 将投票费归类为与交易量无关的共识固定成本。Solana 的创纪录费用月份已与验证者奖励的削减同时出现，这种挤压限制了运营者能够分配出去的金额。

费用账单越大，销毁反而可能越少

销毁只涉及基础费，而基础费取决于签名数量，与任何人的出价激烈程度无关。对于一笔假设优先费为 95,000 lamports 的单签名交易——这是一个示例性出价，不含 Jito 小费——总支付额 100,000 lamports 的分配如下：2,500 lamports 来自基础费并被销毁，2,500 lamports 来自基础费支付给验证者，以及全部 95,000 lamports 的优先费支付给验证者。

将优先出价乘以十，销毁量仍然保持不变。因此，来自交易竞争的增长几乎全部落入区块生产者手中，仅凭创纪录的费用月份本身，很难说明有多少 SOL 退出了流通。

这一结果源于一次刻意的变化。优先费曾与基础费一样被平分——一半销毁、一半支付——直到 SIMD-0096 将全部优先费划给区块生产者。该提案作者认为，50/50 模式未能充分统一验证者的激励，并助长了私下交易。这种统一激励的代价是：销毁量不再随着费用市场最活跃的部分而增长。

质押者获得的是验证者愿意分配的部分

验证者的名义佣金适用于通胀奖励。小费则有其自身佣金：Jito 针对由 Coinbase 运营的验证者提出的 JIP-33 表明两者的设定是分开的，奖励上限为 5%，小费上限为 10%。优先费完全没有通向委托人的内置渠道——区块生产者收取优先费，是否分享任何部分由验证者自行决定。0% 佣金仅描述一种收入来源，而非全部来源。

Jito 曾试图为其流动性质押代币 JitoSOL 改变这一点。根据 JIP-16，验证者必须分享至少 50% 的优先费，才有资格获得 JitoSOL 池的质押，同时 Jito DAO 抽取已分配优先费的 1.5%。随后 JIP-25 暂停了这一要求，同时将该池的验证者集合从 200 个扩展到 400 个，并主要依据佣金、MEV 佣金和资历来排名，依据是 Jito 的 StakeNet 治理记录。MEV——最大可提取价值——是指在区块内排列交易所能获得的利润。

支持 Fidelity 观点的理由是，对质押的竞争承担了协议未做的分配工作：追逐委托的验证者会降低佣金，而 JitoSOL 等质押池会依据这些佣金削减对验证者进行排名。但 JIP-25 的暂停显示了这一论点的局限。当质押池自身的治理取消一项分享规则时，协议中没有任何机制来替代它。优先费通过政策到达质押者，而政策可以在一次投票中改变。

委托前的四项检查

• 通胀佣金： 在大多数钱包和质押仪表板的验证者资料中列出。
• 小费佣金： 由 Jito 的 Validator History 程序在链上为运行 Jito 的验证者记录。
• 优先费分享： 查找已公布的分配政策，然后确认支付记录出现在你质押账户的奖励历史中。
• 流动性质押代币： 阅读质押池当前的委托规则及其最近一次变更的时间，而非上线时的规则。

未质押的 SOL 处于费用流之外

不进行质押的持有者对基础费、优先费或小费均无索取权。费用活动只能间接影响他们，途径是交易所需要的 SOL 以及基础费销毁所移除的 SOL。如上文示例所示，交易热潮中的优先费和小费部分并未给销毁带来任何增加。

增发则向相反方向拉动。Solana 的质押计划最初年通胀率为 8%，每年递减 15%，最终长期稳定在 1.5%。新铸造的 SOL 支付给质押者，因此只要增发超过销毁，未质押余额占总供应量的份额就会下降。对于从不质押的持有者而言，Solana 的费用收入只能通过市场对网络价值的定价来体现。

溢价的存续取决于竞速的存续

Fidelity 指出了这一收入模式的两个风险：交易周期和竞争。报告称，与上一轮牛市相比，最近一轮熊市中对盈利交易的竞争显著下降。报告还将去中心化交易描述为加密领域竞争最激烈的角落之一，Solana 的永续合约交易所正与 Hyperliquid 等场所展开竞争。

活动与收入也可能背离。Solana 上的代币化股票交易已显示了这一差距——交易量扩大而网络收入下降。无需竞速即完成结算的交易只支付基础费，而非溢价。

哪些信号将验证 Fidelity 对质押者的判断

Fidelity 的论点将验证者和质押者一并覆盖，但两者的证据各不相同。未来两个季度内的两个信号将检验其中关于质押者的部分。第一个是优先费和 Jito 小费能否在较清淡的交易期间保持其按 SOL 计价的收入份额。第二个是在 JIP-25 之后，是否会有任何主要质押池将优先费分享重新写入其委托规则。如果收入在缺少第二个信号的情况下仍然保持，则表明这一模式对领导者槽位的运营者有效，而质押者则取决于各验证者的政策。