Super Micro Computer（SMCI）于8月11日公布了2027财年收入指引，超出华尔街共识约150亿美元，推动盘后股价上涨约9%至31.60美元。

这家总部位于圣何塞的服务器制造商预计2027财年收入在650亿至720亿美元之间，远高于分析师共识区间525亿至533亿美元。这一差距的幅度表明市场严重低估了当前AI基础设施方面的支出。SMCI的财年从7月至次年6月，这意味着2027财年涵盖2026年7月至2027年6月。

2026财年第四季度业绩及前瞻指引

SMCI报告2026财年第四季度收入为111亿至111.2亿美元，同比增长93%。公司还公布非GAAP每股收益为1.70美元，超过分析师预期。

对于2027财年第一季度，管理层指引销售额区间为145亿至155亿美元。即使将该季度区间的下限年化，也可达到约580亿美元，已经超出分析师此前预测的全年数据。

报告还披露了超过600亿美元新订单的创纪录积压量——这一数字大于分析师预计SMCI在2027财年全年将实现的总收入。为支持这一规模的交付，SMCI一直在扩大其遍布硅谷、台湾和马来西亚的制造基地。

SMCI在AI硬件供应链中的定位

Super Micro在AI硬件供应链中占据着特定角色。Nvidia设计驱动AI工作负载的GPU，而SMCI则组装和销售搭载这些芯片的完整服务器系统，提供针对AI计算优化的解决方案。公司在这一领域与Dell和Hewlett Packard Enterprise等更大的竞争对手竞争，通过高产量、可配置的服务器架构以及对直通芯片液冷技术日益增长的投入来形成差异化——这项技术越来越被视为管理下一代AI加速器散热输出所必需的技术。

过去两年，公司经历了重大挑战。会计方面的担忧和年报延迟一度威胁到SMCI的Nasdaq上市地位。股价在2024年峰值时曾突破100美元，随后因治理问题大幅下跌。在31.60美元的价位上，该股仍远低于那些高点。SMCI最终于2025年初提交了延迟的2024财年年报，重新符合了Nasdaq上市要求。

然而，2027财年指引表明，尽管股票持续承压，底层业务仍在继续加速。第四季度93%的同比增长率代表着一种足以将注意力重新拉回基本面的增长率。

对AI行业的更广泛影响

SMCI的业绩展望所蕴含的意义超越了公司本身。当一家AI硬件供应链企业给出的指引高出共识25%至37%时，这反映了整个科技行业资本支出轨迹的某些信号。

包括Microsoft、Google、Amazon和Meta在内的主要超大规模企业均表示将大幅增加AI相关资本支出。SMCI的积压订单提供了证据，表明这些已公布的支出计划正以超出大多数分析师模型预期的速度转化为实际采购订单。

SMCI指引与华尔街估计之间的差距也引发了一个问题：传统分析师模型能否有效捕捉AI普及的速度。如果最大的AI服务器供应商之一报告的市场规模比预期大约30%，类似的低估可能延伸至整个供应链中的相关企业。