据报道，SK海力士股票的掉期融资成本——全球主要银行曾在6月中旬将其推升至近15%——目前据称已大致减半。然而，这一较新的说法尚未得到具名消息来源或主要通讯社的证实。若获证实，这一进展将基本扭转6月中旬的收紧行动，当时全球各大银行大幅提高了对冲基金对这家韩国芯片制造商进行杠杆押注的成本。

6月中旬的收紧行动当时有充分记录。据各大通讯社报道，花旗集团、摩根大通和高盛，连同美国银行、法国巴黎银行和瑞银，大幅提高了SK海力士和三星电子股票的掉期融资成本，将利率从5月初高于SOFR约100至200个基点（每个基点相当于0.01个百分点）提升至6月中旬高达750至1000个基点。鉴于当时的SOFR水平，较高的利差换算为接近15%的综合融资成本。

摩根士丹利走得更远，完全停止叙做这两只股票的新掉期。其他银行则收紧了新交易的规模，并限制了有资格参与交易的客户，理由是资产负债表约束，以及难以找到愿意作为日益单向看涨押注对手方的交易对手。在总回报掉期中，投资者无需直接持有股票即可获得其表现敞口，由银行提供融资；相对于SOFR（担保隔夜融资利率）等基准利率的利差决定了这种杠杆的成本。银行此前也曾突然对这类敞口重新定价：2021年3月Archegos家族办公室的爆仓使多家主要经纪商在总回报掉期上蒙受数十亿美元损失，并引发了全行业范围的融资条款收紧。

此次收紧行动之前，两只股票在AI热潮推动下经历了抛物线式上涨，迫使主要经纪商（prime broker，即为对冲基金杠杆交易提供融资的银行部门）控制对韩国芯片行业的集中敞口。在此之前，SK海力士股价年内已涨至原先的三倍以上，受用于AI加速器的高带宽内存芯片需求激增推动。

SK海力士是全球最大的内存芯片制造商之一，与三星电子同为Kospi指数中权重最高的成分股之一。其高带宽内存芯片是AI加速器的核心组件，这一敞口推动了今年韩国半导体股的大部分涨势。

随后，SK海力士于7月初完成了规模约265亿美元的纳斯达克上市，由高盛、摩根大通、花旗集团和美国银行牵头——正是目前据称正在放宽掉期条款的这四家银行。此后该股自高位大幅回落，促使公司转向包括回购在内的额外股东回报，以支撑股价。

掉期成本据称已减半

最新报道称，SK海力士韩国股票的掉期融资成本目前已降至高于SOFR约150至300个基点的水平，实际上较6月高达750至1000个基点的峰值减半。如果属实，这将反映出随着该股涨势降温、头寸风险缓解，银行再次更愿意提供杠杆。

掉期融资成本的缓解若能持续，将标志着风险偏好向SK海力士乃至更广泛的韩国芯片股发生重大转变——此前银行在6月曾大举遏制集中的杠杆敞口。融资成本下降使对冲基金和其他杠杆投资者通过掉期重建或扩大多头头寸的成本更低。由于SK海力士在Kospi指数中的权重极高，杠杆头寸的重建可能转化为对该股乃至整个指数的买盘压力。

未经证实的报道

然而，这一具体说法基于未具名消息来源，而非经证实的报道。它既未得到任何具名银行的证实，也未通过彭博、路透或其他一线通讯社独立确认，在获得进一步证实之前，应被视为一则发展中的报道，而非既定事实。

据报道的变动幅度——从接近1000个基点的水平降至150至300个基点的区间——将在短时间内构成戏剧性逆转，在获得证实之前应保持一定的怀疑态度。值得注意的是，SK海力士股价自峰值以来已大幅下跌，无论头寸风险如何，这本身就会降低银行维持高融资成本的理由。若出现证实，预计将来自彭博、路透或银行本身；而三星电子——其掉期条款6月与SK海力士一同被上调——是否也出现类似幅度的放宽，则是一个值得关注的关联指标。