美国9月就业报告在周五让股票买盘感到振奋，但债券市场讲述了一个更为复杂的故事。就业增长不及预期，此前月份的数据被下修，薪资增长放缓。最初的市场反应使美债收益率走低、美元走弱、股市上涨，因为交易员降低了对美联储10月再次加息的预期。

然而，债券市场的这一走势未能持续。收益率反转向 上，收于周四水平之上。股市则更成功地守住了涨幅，纳斯达克100指数收盘创下新高。英伟达和纳斯达克综合指数双双触及历史盘中新高，但均未能以创纪录水平收盘。

美元兑多数主要货币收低

尽管美债收益率回升，美元兑多数主要货币仍收低。澳元领涨兑美元的涨幅，其次是英镑和瑞士法郎。加拿大元是个例外：受油价走低提供的支撑减弱影响，USDCAD收高。

尾盘汇价显示：

• EURUSD：1.1257，美元-0.14%
• USDJPY：157.82，美元-0.16%
• GBPUSD：1.3244，美元-0.34%
• USDCHF：0.8283，美元-0.29%
• USDCAD：1.4251，美元+0.23%
• AUDUSD：0.6958，美元-0.42%
• NZDUSD：0.5615，美元-0.21%

USDJPY体现了市场基调的转变。该货币对盘中一度跌至156.97，但随着收益率回升，又反弹至157.82附近。美元空头在数据公布后曾有机会，但未能守住全部跌幅。

美债收益率逆转就业数据后的跌势

疲软的就业报告最初支持了美债买盘，但这一需求逐渐消退，各期限收益率最终收高：

• 2年期收益率：4.8414%，+5.44个基点
• 5年期收益率：5.0733%，+6.83个基点
• 10年期收益率：5.2939%，+5.99个基点
• 30年期收益率：5.6448%，+4.18个基点

10年期收益率在数据公布后一度逼近5.17%，随后回升至5.30%附近。

对交易员而言，这是一个重要的区别。就业数据缓解了进一步收紧政策的直接压力，但价格走势表明这不足以支撑一轮债券涨势。通胀和更广泛的利率前景仍是市场关切。

美股收高；纳斯达克100指数创纪录

美国主要股指全部收高，纳斯达克综合指数领涨：

• 道琼斯工业平均指数：51,182.11，+250.00点或+0.49%
• S&P 500：7,722.85，+56.39点或+0.74%
• 纳斯达克综合指数：27,190.86，+319.27点或+1.19%
• 罗素2000：2,832.90，+26.27点或+0.94%
• 纳斯达克100：30,807.93，+306.37点或+1.00%，创历史最高收盘纪录

纳斯达克综合指数触及新的盘中高点，但收于此前约27,244的历史最高收盘水平之下。纳斯达克100指数则守住了足够的涨幅，创下历史最高收盘纪录。

科技股领涨，但部分创新高尝试功亏一篑

科技股是明显的强势来源，两项纳斯达克指数均跑赢道琼斯指数和S&P 500。英伟达也触及历史盘中新高，但随后回落，收于此前创纪录收盘水平之下。

疲软的就业和薪资数据帮助缓解了对美联储进一步收紧政策的担忧。尽管如此，收益率的回升在尾盘营造了较为不利的市场环境。小盘股也有参与，罗素2000上涨0.94%，表明买盘延伸至大型科技股之外，即便部分创新高尝试在收盘时未能成功。

欧洲股市周五反弹，但周线收低

欧洲股市周五收高，但涨幅未能抹去本周的累计跌幅：

• 德国DAX：25,222.05，+282.69点或+1.13%；本周-0.73%
• 法国CAC：7,897.20，+61.88点或+0.79%；本周-2.24%
• 英国FTSE 100：10,461.94，+33.68点或+0.32%；本周-2.18%
• 西班牙IBEX：19,085.31，+80.01点或+0.42%；本周-3.12%
• 意大利FTSE MIB：50,483.22，+245.36点或+0.49%；本周-2.67%

欧洲基准10年期收益率周五全线下跌。周线表现则更为分化：德国收益率下跌14.6个基点，英国下跌6.8个基点，西班牙下跌1.2个基点。法国和意大利收益率分别上升2.7和2.2个基点，与德国的利差进一步扩大——这一利差常被视为衡量欧元区内部借贷成本分化程度的指标。

就业增长放缓；薪资同样令人失望

9月就业报告在多项关键指标上均表现疲软：

• 非农就业：+29,000，预期+90,000
• 8月非农：由+162,000下修至+133,000
• 7月与8月合计下修：-60,000
• 失业率：4.2%，预期与前值均为4.1%
• 平均时薪：月率+0.1%，预期+0.3%
• 年度薪资增长：3.0%，预期3.2%
• 私人部门就业：+46,000
• 政府部门就业：-17,000

招聘集中于少数行业。私人教育与保健服务增加20,000个就业岗位，建筑业增加11,000个，制造业增加9,000个。信息业、金融活动以及专业与商业服务业就业均有所减少。

7月至9月期间，非农就业月均增长约51,000。教育与保健服务、建筑业和制造业新增就业合计超过整体非农增幅，其他行业的疲软拖累了总量。

也存在一些抵消因素。家庭调查就业增加406,000，劳动力扩大5,000。劳动参与率升至61.8%，有助于解释失业率的上升。平均每周工时维持在34.4小时，几乎没有迹象表明工作时间被大幅削减。

市场的即时反应将10月加息的市场隐含概率推向15%-16%。然而，这些是数据公布后的读数，随后收益率的反弹表明更广泛的利率辩论仍未尘埃落定。

古尔斯比将焦点保持在通胀上

芝加哥联储主席古尔斯比表示劳动力市场稳健，并称通胀是美联储职责中更为紧迫的部分。他保留了加息和按兵不动两种选项，同时寻找通胀正朝2%迈进的证据。

对交易员而言，传递的信息是：一份疲软的就业报告并不能决定政策前景。薪资增长放缓令人鼓舞，但政策制定者仍希望在通胀问题上看到进展。

库存释放消息压低油价后，油价回升

在欧洲宣布释放原油和柴油库存后，油价盘中早些时候大幅下跌。法国总统马克龙概述了为期四个月的释放计划，G7领导人确认释放量最高可达1亿桶。特朗普总统也表示欧洲柴油储备释放将立即开始。

然而，空头未能将价格持续压在88.72美元下方。价格收复了此前的多数跌幅，尾盘WTI期货报91.41美元，下跌1.46美元或1.57%。

额外供应可以缓解短期价格压力，但此次反弹表明空头未能在低位维持控制。中东局势和更广泛的供应前景对能源价格和通胀预期仍然重要。

尽管美元走弱，黄金和白银仍下跌

贵金属未能从普遍走弱的美元中获得足够支撑：

• 现货黄金：4,142.55美元，-34.84美元或-0.83%
• 白银：60.509美元，-0.4395美元或-0.72%

美债收益率的回升对黄金构成逆风。收益率上升增加了持有无息资产的机会成本，这有助于解释为何黄金在美元下跌的情况下依然承压。白银同样走低，而铜价上涨0.69%，凸显了各类金属受到的不同影响。

比特币未跟随股市上涨

比特币尾盘交投于84,166美元附近，下跌687美元或0.81%。股市的涨势和美元走弱并未转化为比特币的持续买盘。收益率尾盘的上升提供了较为不利的市场环境，但周五的主要观察结论很简单：股市的强势并未传导至加密货币。

下周日程

下周将迎来周一的美国ISM服务业数据、周三的美联储会议纪要、周四的欧洲央行会议纪要，以及周五的加拿大就业数据和密歇根大学消费者信心调查。美联储会议纪要将受到关注，以了解官员如何权衡劳动力市场与通胀之间的取舍——正是这一权衡导致了周五收益率的逆转。密歇根调查中的通胀预期也值得关注。

股票买家带着涨幅和纳斯达克100指数的历史最高收盘纪录进入周末。但高企的美债收益率、英伟达和纳斯达克综合指数从盘中高点的回落，以及油价从低点的回升，都留下了未了的事项。消息公布后的第一波走势为交易员提供信息；而这一走势能否持续，则能说明更多。周五的债券市场正是对此的很好提醒。