美联储9月维持利率概率飙升 加息押注明显退潮

在市场最受关注的预测工具中，押注美联储9月暂停加息的赌注已明显领先。Polymarket给出维持利率不变的概率为63%，Kalshi定价为65%，CME Group的Fedwatch工具则显示央行将目标区间维持在3.50%至3.75%的概率为较窄的55.6%。

预测市场青睐维持利率不变

Polymarket的「美联储9月决议？」市场已吸引超过2,030万美元的累计交易量。在该平台上，维持不变的合约以63美分交易——隐含概率约为63%——而加息25个基点的定价为36%。降息25个基点仅为1.6%，这意味着交易者面临的有效问题已缩小为美联储是暂停还是加息25个基点。

Kalshi的9月美联储决议市场吸引了近490万美元的交易量，反映出类似的情况。该平台合约显示维持利率不变的概率为65%，加息25个基点为33%，降息25个基点为2%。一个基点等于百分之一的百分点，因此25个基点的调整相当于0.25个百分点。

这两个平台之间的高度一致值得关注，因为参与者是用实际投入的资金来支持概率判断，而非提供调查意见或分析师评论。Polymarket和Kalshi合计已处理超过2,500万美元与9月决议相关的押注，两个平台均将维持利率不变的概率设定为高出加息约30个百分点。

CME Fedwatch仍将加息牢牢置于选项之中

相比之下，CME的Fedwatch工具并不认为结果已成定局。该工具目前对9月16日维持利率不变给出55.6%的概率，对加息25个基点给出44.4%的概率。Fedwatch从30天联邦基金期货的定价中推导出这些数字——这是交易者用于围绕未来美联储政策走向预期进行布局的合约。

这使得CME市场成为三个指标中最为鹰派的。Polymarket给出加息概率为36%，Kalshi为33%，而CME的Fedwatch比两者高出约9至11个百分点。三项工具均倾向于维持利率不变，但期货参与者显然尚未信服9月的结果已经确定。

CME的数据也发生了剧烈变化。一周前的7月31日，根据提供的市场数据，Fedwatch显示加息25个基点的概率为67%，维持利率不变的概率仅为33%。因此，当前55.6%的维持概率代表着在短短一周多时间内的急剧逆转。

7月就业报告改变了市场格局

这一逆转在7月就业报告公布后加速。报告显示非农就业人数下降23,000人，失业率维持在4.1%。劳工统计局于8月7日发布了该报告。劳动力市场数据的走软给了交易者新的理由来质疑美联储是否需要以如此速度再次收紧借贷成本。

美联储依据国会赋予的双重使命运作——最大就业和物价稳定——这就是劳动力市场指标直接传导至利率预期设定的原因。当就业人数下降且失业率保持稳定时，进一步紧缩的理由被削弱，因为额外的加息可能比央行意图更猛烈地抑制招聘。3.50%至3.75%的目标区间已经是多年来最紧缩的政策立场，每一次额外的加息都会推高从抵押贷款到企业信贷等各方面的借贷成本。

预测市场随后扩大了维持利率不变的领先优势，而CME期货则走向了类似于抛硬币的局面。这种趋同值得注意，因为三个平台通过不同的机制来为预期定价，但都在得出同一个大致结论：降息几乎不在考虑范围之内，9月实际上已成为暂停加息与加息25个基点之间的博弈。

美联储在7月28-29日的会议上投票决定将目标区间维持在3.50%至3.75%不变。下一次联邦公开市场委员会会议定于9月15-16日举行，政策公告定于9月16日发布。

通胀数据将成为下一个催化剂

Polymarket、Kalshi和CME Fedwatch面临的下一个重大考验将来自通胀数据，主要是劳工统计局的消费者价格指数（CPI），这是市场用来评估物价压力是否向美联储2%目标靠拢的基准指标。如果物价压力高于预期，当前33%至44.4%的加息概率可能迅速上升。较温和的读数则可能推动更多资金流向维持利率不变的一方。

目前，各项指标的整体平衡倾向于暂停加息，但远未接近确定：Polymarket给出维持利率不变的概率为63%，Kalshi为65%，CME Fedwatch为55.6%。问题不再是交易者是否倾向于9月暂停加息——他们确实如此——而是即将公布的通胀和劳动力数据能否在美联储9月16日投票前维持这一格局。