2026年的大部分时间里，投资半导体股票几乎等同于毫不费力地获利。费城半导体指数，通常被称为SOX——追踪包括Nvidia、Broadcom和Advanced Micro Devices在内的30家最大美国上市半导体公司的基准指数——在上半年飙升超过100%，其驱动力来自市场的一种坚定信念，即人工智能将需要前所未有规模的硅芯片。

然而，这一动能随后急剧逆转。到7月，半导体股票已进入熊市区域——通常定义为从近期高点下跌20%或以上——SOX单日跌幅约为5%至6%。AI交易——曾被誉为华尔街最受青睐的仓位——开始显现出严重拥挤的迹象。

1.3万亿美元的缩水

抛售在6月初开始加速，半导体行业在短短数个交易日内合计市值损失约1.3万亿美元。作为参照，这一数字大致相当于西班牙的GDP，在几周内从单一股票市场板块中蒸发殆尽。

被广泛视为AI芯片热潮标志的Nvidia在抛售中下跌约2.5%。Broadcom的处境更为严峻，该公司报告了重大的业绩指引挑战，令那些已将近乎完美的表现计入价格的投资者感到不安。该公司在向超大规模数据中心供应网络芯片和定制硅产品方面的核心地位，使其业绩指引成为AI基础设施支出的风向标。存储芯片制造商Micron和SK Hynix同样遭受损失，数月来受AI驱动的乐观情绪积累的涨幅被一扫而空，尤其是在AI加速器所需的高带宽存储器领域。

此次抛售并非由单一事件触发，而是多重因素叠加的结果：对AI资本支出能否维持市场所假定的速度的质疑、不断上升的利率担忧，以及持续存在的地缘政治紧张局势——包括美国对中国的先进半导体出口管制以及全球芯片生产集中在台湾——对全球科技供应链造成的影响。

美国银行7月进行的基金经理调查发现，82%的受访者认为半导体是市场中最拥挤的交易。

上半年表现的分化

当比较2026年上半年不同资产类别的实际表现时，资金从芯片股轮动的现象尤为引人注目。在此期间，SOX的回报率约为102%，而比特币在相同时间段内下跌了33%。

然而，半导体抛售改变了这一动态。随着基金经理将资金转向运输等更稳定的板块，比特币在整个7月的市场动荡中维持在64,000美元以上。

半导体股票在六个月内跑赢比特币135个百分点，这创造了显著的相对价值差距。

对芯片和加密货币市场的影响

美国银行调查发现82%的基金经理认为半导体是最拥挤的交易，这表明协调一致的退出可能产生甚至超过7月剧烈下跌的波动性。

Broadcom的业绩指引挑战值得特别关注。作为一家处于AI建设基础设施核心的公司，任何关于未来需求不确定性的信号都会引发远超单份财报的问题。它迫使市场重新评估关于数据中心支出时间表的假设，以及AI部署转化为实际芯片订单的速度。半导体行业有据可查的周期性繁荣与萧条模式提供了相关背景：此前的产能扩张时期曾周期性地超过终端需求，导致库存修正。

对于加密货币投资者而言，影响更为微妙。比特币在华尔街最受青睐的交易正在瓦解的时期保持64,000美元以上的价格，代表了一个值得注意的数据点。它暗示与AI股票板块存在一定程度的相关性分离——考虑到加密货币在以往市场周期中与风险资产的紧密联动，这一信号具有重要意义。