美国证券交易委员会（SEC）最新的加密规则，可能重新激活在 ICO 热潮时期转移至海外的一条募资路径。Grayscale 表示，这一框架不仅可能推动美国境内更多代币发行和区块链活动，也将为市场参与者提供更清晰的判断，了解监管机构在持续完善加密规则过程中如何看待代币募资。

SEC 直指长期存在的加密募资缺口

SEC 于 8 月 18 日提出 Regulation Crypto Assets，简称“Reg Crypto”，此前其在 2026 年 3 月已就联邦证券法如何适用于加密资产和交易作出解释。

该提案聚焦于用于募资的新发行代币，而不是现有股票或其他证券的代币化股份。这一区别很重要，因为代币融资已存在多年，但由于监管不确定性，许多美国发行方一直难以在本土市场推出代币募资产品。

据 Grayscale 称，2017–18 年 ICO 周期显示出投资者对代币的强劲需求。随后出现的初始交易所发行（IEO）和去中心化交易所发行（DEX）等新型发行方式，则越来越多地转向美国境外，以寻求更有利的监管环境。

Grayscale 研究主管 Zach Pandl 表示，Reg Crypto 为符合条件的发行方提供了更清晰的入市路径，也削弱了将代币发行安排在海外的优势。

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两条潜在的募资路径

该拟议框架包含一些豁免条款，可能允许满足特定披露和资格要求的项目募集资金。一种选择可能允许更小规模的早期融资，而另一种更广泛的豁免则会允许所有符合资格的发行方在 12 个月内最多募集 7500 万美元。

这些目前只是拟议规则，并非最终许可。发行方仍需满足 SEC 的条件，而且该框架在生效前还必须经过规则制定程序。

以太坊、Solana 和 BNB Chain 可能获得更多活动

Grayscale 表示，如果这些代币成功获得融资，其产生的活动将不只局限于发行方本身。

公司称，更多代币发行意味着公链上的用户、交易、流动性以及应用使用量都可能增加。Grayscale 认为，如果美国代币发行加速，以太坊、Solana 和 BNB Chain 将是有望受益的网络。

这一外溢效应之所以重要，是因为代币募资不仅关乎单个项目的融资，也影响这些项目在发行、交易和应用部署方面所依赖的更广泛基础设施。实际上，任何合规代币发行数量的增加，都会受到开发者、交易所以及已经支持活跃链上活动的区块链网络的密切关注。

该提案也再次提出一个问题：当加密协议变得足够自动化或去中心化时会发生什么。基于 SEC 2026 年 3 月的指导，该框架可能为部分符合条件的代币提供一条路径，使其在发行方承诺的管理工作完成后，转变为不再属于投资合约的状态。

Reg Crypto 尚未被 SEC 最终定案，最终要求也可能在公开规则制定过程中发生变化。尽管如此，Grayscale 仍将该提案视为美国加密货币市场引入基于代币的资本形成机制的一项潜在重要举措。

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本文《SEC’s $75M Reg Crypto Plan Could Ignite Token Fundraising on Ethereum, Solana, BNB》最早发布于 CryptoNinjas。