美国证券交易委员会（SEC）提出了一项名为 Regulation Crypto Assets（《加密资产条例》）的新框架，将允许符合条件的加密项目在四年内募集最高500万美元，或在任意12个月期间募集最高7500万美元，而无需根据《1933年证券法》完成完整的发行注册。

SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）表示，该机构正致力于为加密创业者和市场参与者提供在联邦证券法律下筹集资金的更清晰路径。

该提案是特朗普政府为加密资产制定量身定制规则方面迈出的重要一步。此前SEC已采取多项行动，包括撤销《工作人员会计公报121号》（Staff Accounting Bulletin 121）中的加密会计指引，以及撤销对Coinbase、Binance等公司的诉讼。

在宣布这一举措时，该机构在X上发帖称：

TODAY: The SEC proposed new rules, “Regulation Crypto Assets,” that would create a clear and fit-for-purpose framework for certain investment contracts involving crypto assets. pic.twitter.com/SAA2sErMXF — U.S. Securities and Exchange Commission (@SECGov) August 18, 2026

对于加密预售和早期代币发行而言，这一区分意义重大。该提案可能使合规融资变得更加容易，但仍将保留披露要求以及联邦反欺诈和反操纵条款。

提案将允许的内容

SEC的拟议规则 S7-2026-27 设定了两项《证券法》注册要求的豁免。第一项将允许在四年期间内进行最高500万美元的发行；第二项将允许在每12个月期间内进行最高7500万美元的发行。

这两项豁免均包含针对加密资产量身定制的基于原则的披露。在规模较大的融资豁免下，发行人还需披露其财务状况信息，包括在某些募集资金门槛下必须经过审计的财务报表。路透社还报道称，使用7500万美元豁免的发行人将需要满足定期报告要求。

这些金额对曾使用SEC现有豁免制度的发行人来说并不陌生：《众筹条例》（Regulation Crowdfunding）将每12个月的募集资金上限定为500万美元，而《A+条例》第二层级（Regulation A+ Tier 2）允许每12个月最高7500万美元。到目前为止，希望避免完整注册的加密项目不得不套用这类通用框架，或使用通常仅限于合格投资者的《D条例》（Regulation D），因为《证券法》中没有针对加密资产的专门豁免。

该提案还包括一项有条件的安全港，用于界定非证券型加密资产何时不再被视为受投资合同约束。根据SEC主席的声明，发行人需要证明其已停止或终止投资合同中承诺的核心管理工作，并满足其他条件。

披露和反欺诈规则仍然适用

注册方面的豁免并不意味着免除责任。SEC表示，使用任一豁免的发行人仍将受证券法律中反欺诈和反操纵条款的约束。

在实践中，该提案将创建两条要求不同的融资路径。使用较小豁免的发行人仍需提供基于原则的披露，而使用较大豁免的发行人则将面临与财务信息和定期报告相关的额外义务。因此，该框架在提供针对加密资产发行量身定制豁免的同时，保留了披露义务。

根据阿特金斯的声明，该提案旨在促进美国的资本形成和加密资产创新，同时保留对投资者的核心保护。考虑参与代币发行的投资者仍需评估发行人提供的信息以及发行条款。

SEC的计划在《联邦公报》刊登后将接受为期60天的公众意见征询，随后该机构将审查提交的意见，之后委员们将决定是否以及如何采用最终规则。

行业组织对该框架表示欢迎

行业组织对该提案表示欢迎。区块链协会（Blockchain Association）首席执行官萨默·默辛格（Summer Mersinger）称该框架是朝着为美国数字资产市场建立明确规则迈出的重要一步。数字商会（Digital Chamber）首席执行官科迪·卡本（Cody Carbone）表示，该组织将与SEC合作，支持消费者以及在岸运营的数字资产行业。

阿特金斯还在X上直接谈到了该提案：

With our new proposal, the SEC is taking the most historic step yet to modernize federal securities regulations for crypto assets. As the Crypto Capital of the World, the U.S. must and will lead. Regulation Crypto Assets will ensure that we do. pic.twitter.com/z0MmDF4doV — Paul Atkins (@SECPaulSAtkins) August 18, 2026

立法层面的不确定性依然存在

据路透社报道，许多行业高管仍担心，在没有立法的情况下，由机构主导的框架可能被未来的政府推翻或收紧。报道称，资金雄厚的加密公司已投入数亿美元推动立法，但这一努力目前在参议院陷入停滞。

阿特金斯在声明中表示，立法对于建立持久规则仍然重要，SEC将继续支持国会向总统唐纳德·特朗普递交《CLARITY法案》——这项市场结构法案已于2025年在众议院获得通过，将把数字资产监管职责在SEC和商品期货交易委员会（CFTC）之间进行划分。

来源：ICO Bench