SEC委员Hester Peirce表示，某些加密金库和链上借贷策略可能受联邦证券法约束，具体取决于其结构和运作方式。在一份7月22日发布的声明中，Peirce表示，区块链技术不会自动使金融活动脱离SEC的监管范围，每款产品都需要基于具体事实的法律审查。

鉴于Peirce长期被视为SEC中对加密货币最为友好的委员之一——业内人士常称她为"加密货币之母"（Crypto Mom），以表彰她对监管透明度和创新友好型方式的倡导——这份声明具有特殊分量。她承认核心DeFi基础设施（自动化金库和借贷协议合计锁定价值数百亿美元）可能面临证券法审查，这表明即使是一位持同情态度的委员也认为某些产品设计无法回避监管门槛。

结构决定监管地位

Peirce表示，加密金库在设计和管理方面差异很大。一些完全依赖不可更改的智能合约，而另一些则允许个人或团队做出资产配置决策。

她说，金库管理者应当评估，选择收益策略、重新配置资产或指定决策者的行为是否使他们的活动纳入联邦证券法的管辖范围。此外，投资于证券的金库可能引发投资公司相关问题。

Peirce解释说，一些金库可能类似于单位投资信托，因为它们持有固定投资组合且管理有限；而另一些则可能更像管理投资公司或独立管理账户。

她重申了去年提出的一项立场：将证券相关活动迁移到区块链网络上并不能使其免受现行证券法的约束。

借贷策略也可能引发问题

Peirce表示，链上借贷策略需要进行类似的法律分析。确定利率、支持的资产类型、贷款价值比上限或清算阈值的管理者应当审查是否适用证券法。

她补充说，某些链上贷款可能与证券具有共同特征，监管机构将评估包括参与者动机和贷款分发方式在内的多种因素。

管理金库或借贷策略的人员还可能面临投资顾问义务，尽管每项评估都取决于各产品的具体事实。

SEC邀请行业反馈

Peirce鼓励加密货币开发者和市场参与者在设计金库或开展链上借贷时直接与SEC沟通。她表示，一些项目可能不在该机构的管辖范围内，而另一些则可能需要进行合规讨论。

她还邀请公众就现有SEC规则是否应做出调整以适应金库、链上借贷及相关创新提供反馈，并指出国会制定证券法时就考虑到要随技术发展保持灵活性。

这一邀请反映了现任政府领导下SEC立场的更广泛转变，在经历了多年以执法为先的加密货币政策之后，该机构已转向对话驱动的规则制定。这种互动是否会产生具体的豁免政策或针对DeFi产品的定制规则，仍是金库开发者和借贷协议团队密切关注的一个悬而未决的问题。

同时Peirce表示，任何监管分析都必须尊重国会对SEC权力的限制。她还强调，在评估基于区块链的金融产品时，应保护开发者的言论自由权利。