SEC委员Hester Peirce表示，某些加密金库和链上借贷策略可能属于证券法管辖范围，这一监管信号可能重塑DeFi产品的设计和披露方式——但未进行一刀切的分类。

该评论归属于Peirce，由WuBlockchain在一份报告中提及。Peirce是美国证券交易委员会五位委员之一，被广泛认为是加密货币政策领域的亲行业声音。

Peirce对加密金库和链上借贷的立场

据报道，Peirce表示，仅部分加密金库和部分链上借贷策略可能受证券法约束——而非整个DeFi产品类别。这一区分意义重大。将该问题定性为针对具体产品而非整个市场，意味着采用基于Howey测试的事实与情况分析，这是最高法院制定、SEC用于判定某项安排是否构成投资合同的框架。根据Howey测试，在共同企业中投入资金并期望通过他人的努力获得利润，可能构成证券——而单个金库或借贷策略的结构将决定是否满足该测试标准。

该声明作为监管信号，而非最终裁定。它不构成新的SEC规则或执法行动，也未明确任何具体产品是否最终会被视为证券。

Peirce此前在公开场合对加密货币的立场包括呼吁监管灵活性，SEC也曾提出可能推出加密货币安全港提案，为项目提供缓冲空间。她的最新言论正处于关于现有证券框架如何适用于链上金融的更广泛辩论之中。

对DeFi合规和市场参与者的影响

加密金库和链上借贷策略通常涉及收益生成和资产池结构——当投资者期望通过他人的努力获得回报时，这类安排可能引发证券法审查。SEC此前已对中心化加密借贷平台提起执法行动，包括BlockFi和Celsius，最终因未注册证券发行达成和解。Peirce的评论表明，SEC可能对去中心化和链上变体采取类似的审查，但将基于个案处理。

如果某产品被认定属于证券法管辖范围，其合规义务可能会大幅加重，可能涉及注册分析、披露要求和持续报告义务。

对DeFi开发者而言，实际影响在于产品设计和法律审查可能需要在开发过程的早期阶段就考虑证券风险敞口。这一信号指向加强审查，而非认定所有类似产品都是证券。

这些言论发表之际，监管活动持续进行。SEC近期通过其迈阿密加密工作组与行业参与者进行了接触，并发布了关于加密ETF的新指引，尽管官员们表示基础规则并未发生重大变化。

对于提供收益或借贷产品的投资者和平台，Peirce的评论强调，用户风险评估和披露可能面临更严格的监管审查。目前仍未解决的是，SEC会认定哪些具体的金库或借贷设计属于跨入证券领域的范畴。

免责声明：本文仅供参考，不构成财务或投资建议。加密货币和数字资产市场存在重大风险。在做出决策前，请务必自行研究。