根据美国证券交易委员会（SEC）新的创新豁免（Innovation Exemption），美国代币化股票交易最早可能在下季度开始成形。这项为期五年的有条件框架于上周发布，允许符合条件的平台使用自动做市商以及公共无许可区块链上的流动性池，开展美股代币化股票的许可制交易。代币化股票是公开上市股票的区块链表示形式，该框架对自动做市商的接受——即根据链上流动性池而非传统股票市场所使用的订单簿来定价——表明其交易结构将不同于美国股票体系的其余部分。上市公司还可保留30天的窗口期，在其非关联代币化股票进入交易场所之前提出异议，使发行人对其股票是否以代币化形式交易拥有直接话语权。

SEC加密货币工作组首席法律顾问Taylor Lindman表示，对该豁免感兴趣的企业已经在接洽SEC，委员Hester Peirce则表示，该框架为的企业提供了测试具有商业可行性的代币化股票市场的空间。

企业在SEC豁免下筹备通知

在接受Crypto In America（来源）采访时，Lindman表示，企业可能很快会发布描述计划中代币化股票交易场所的通知，首批必要通知预计将在未来数月内出现。运营方必须发布通知，并在一个工作日内告知SEC，使每个场所的责任运营方在该计划启动时留下正式记录。

Lindman将这一模式描述为更接近链上金融而非DeFi，并指出每个场所必须有明确的责任人或实体负责运营，这与没有任何可识别责任方的架构形成对比。

交易限制与发行人否决权依然存在

一些加密行业参与者还对股票数量和交易金额的限制提出质疑，认为这些限制可能使商业运营变得困难。Peirce表示，这些上限仍然足够高，使企业能够进行充分的实验，并补充说，如果它们成为商业采用的障碍，SEC可以重新审视这些限制。对这些上限的任何调整，都将是该机构准备让实验扩大到何种程度的早期信号。

如果发行人提出异议，其非关联的代币化股票将被禁止在该场所交易。Peirce补充说，她所接触过的发行人对代币化市场表现出强烈兴趣，她预计考虑采用这一模式的公司将有广泛兴趣。

SEC看到市场联通的路径

Peirce将这项为期五年的豁免描述为通往长期规则的桥梁，为该机构在制定永久规则之前调整要求留出空间。如果这些交易场所获得发展势头，一旦达到特定交易门槛，可能会适用额外要求，她将这一可能的框架与现有的另类交易系统规则进行了比较——后者是SEC监管的、在传统交易所之外撮合买卖双方的交易场所。

她还表示，去中心化股票交易可能引发更广泛的监管问题。SEC最近关于24/7全天候交易的圆桌会议包括华尔街代表讨论基于区块链的市场，Peirce表示，代币化交易场所最终可能与美国传统市场对接。这些联系如何形成——以及哪些企业将在未来数月提交首批通知——是随着该豁免从框架走向运营，值得关注的近期进展。