美国证券交易委员会（SEC）推出了一项为期五年的“创新豁免”，允许美国股票在获批场所上以代币化形式进行交易。这一临时框架旨在让代币化证券交易场所（TSV）在使用许可型自动做市商（AMM）流动性池的同时满足投资者保护要求，并且该机构正在征求公众意见，以考虑针对链上证券交易的永久性规则。

9月17日，该机构宣布了这项临时“创新豁免”，向TSV授予条件性宽免，允许其通过区块链基础设施促成代币化全国市场系统（NMS）股票的交易。该举措已在监管机构发布的官方新闻稿中详细说明。

根据该豁免，TSV被允许作为《1934年证券交易法》下“非传统交易所”的场所运营。许可型自动做市商（AMM）和流动性池可用于在这些场所撮合代币化股票的买卖双方。

SEC表示：“该框架旨在为投资者和市场提供保护，同时鼓励创新。”

SEC委员Paul Atkins称这一举措是推动美国资本市场现代化、允许部分股权证券进行受监管链上交易的关键一步。

该豁免是临时性的，自发布之日起为期五年，除非通过后续监管被撤销。这一五年期限为交易场所、流动性提供商和发行人提供了一个明确的运营窗口，使该机构能够在迈向永久性规则之前，观察代币化股票交易在实践中的运作情况——这与其促进基于区块链的市场结构实验的既定目标一致。

代币化证券交易场所的关键规则

SEC对该豁免设置了若干条件。TSV必须确保代币化股份享有与标的股份相同的权利和特权。平台还需遵守对上市标的数量和交易量的上限规定。

合规要求

根据该命令，TSV必须满足若干关键要求。用于支持代币化股票交易的智能合约必须是开放且可验证的，并且必须构建在公共无许可区块链上。这一组合将智能合约层置于可公开验证的开放基础设施之上，同时将买卖双方的撮合限制在许可型AMM参与者范围内。

如果标的股票在其主要交易所被暂停交易，相应的代币化股份交易也必须暂停。平台还必须公开其交易活动和运营的相关信息。

此外，在非关联第三方对一家公司的股份进行代币化之前，必须提醒发行人，并给予其提出异议的机会。

SEC指出，这些措施旨在保护投资者，同时也为可能的基于区块链的市场结构实验提供空间。

流动性提供商同样获得豁免

该命令还为在TSV注册流动性池中提供流动性的参与者提供了条件性豁免，使其免于“交易商”注册。这适用于以自有资金提供流动性的参与者，此类活动可能超出通常所说的典型做市行为。

该豁免涵盖试点期内基于代币的股票交易场所的流动性提供活动。

SEC正在就该框架的各个方面征求公众意见，包括拟议修订和可能的进一步行动。
这一公告是美国监管机构扩展基于区块链的证券市场的又一步骤。尽管该框架是一项临时解决方案，但随着传统金融资产向区块链网络迁移，它为代币化证券交易提供了清晰的流程。在试点期内，值得关注的要点包括：上市标的数量和交易量上限如何影响参与度、公众意见程序的结果，以及命令本身指出的豁免可能通过后续监管被撤销的可能性。

来源：Crypto Ninjas