富兰克林邓普顿已获得美国证券交易委员会（SEC）工作人员级别的豁免许可，使其注册基金能够直接投资于其基于区块链的BENJI货币市场基金。该决定消除了此前使共同基金和ETF难以直接持有代币化资产的重大托管障碍，使富兰克林能够更广泛地将其代币化政府货币市场基金整合到其传统投资产品线中。此次批准正值代币化美国国债产品在大型资产管理公司中日益受到青睐之际，贝莱德已于2024年3月在以太坊上推出了自己的代币化国债基金BUIDL，Ondo Finance等其他公司也在扩展类似产品。

SEC投资管理部发布免于执法函

SEC投资管理部根据《投资公司法》发布了免于执法函。该豁免适用于第17(f)条和第17f-2规则，这两项规定管辖注册投资公司的托管安排。根据该批准，富兰克林基金可以持有FOBXX份额，而无需遵守某些专为实物证券设计的规则——这些规则侧重于证书、金库控制和其他实物托管保护措施。这是SEC首次正式允许在注册基金托管框架内直接持有代币化资产的案例之一，可能为其他追求类似结构的资产管理公司建立参考基准。

FOBXX依靠数字记录和区块链交易而非实物证书进行所有权处理。SEC接受富兰克林提出的结构，理由是传统股东控制机制仍然内嵌于系统中。

富兰克林邓普顿投资者服务公司将为投资FOBXX的注册基金创建Stellar钱包，并控制相关的私钥。同时，关联过户代理人将继续维护正式的股东记录并监督行政职能。

BENJI将区块链基础设施与传统簿记控制相融合

FOBXX在传统簿记系统之外采用区块链技术，而非完全依赖分布式账本。交易数据记录在Stellar网络上，而过户代理人保留正式的所有权记录。这种双层结构为富兰克林提供了多重保障，可用于纠正交易错误或恢复股东数据。

SEC将此安排与早期在无实物证券情况下运作的簿记托管结构进行了比较。该机构在评估当前申请时还引用了1992年涉及富兰克林的免于执法立场。该先例为通过电子记录表示的证券的监管处理奠定了基础。

富兰克林于2021年在Stellar上推出了FOBXX，是最早的基于区块链的注册投资基金之一。BENJI代币通过区块链基础设施代表货币市场基金的份额。该基金的投资组合主要由美国政府证券、现金和回购协议组成。

富兰克林拓展代币化基金的机构应用

自最初在Stellar上部署以来，富兰克林已将BENJI扩展至多个区块链网络，包括Ethereum、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Base、Aptos和Solana。这些整合拓宽了区块链的可及性，同时保留了既有的基金管理和所有权控制机制。

该资产管理公司还为BENJI开发了超越直接投资的机构用例。近期合作引入了稳定币兑换、抵押品功能、资金管理和场外交易支持。富兰克林还允许合格持有人在经批准的区块链钱包之间直接转让BENJI份额。

此前的合作将BENJI与Binance、MoonPay和Payward关联，用于机构金融业务。然而，最新的SEC决定涉及的是富兰克林自身注册投资产品中的一项独立应用。该批准现允许这些基金在现有托管框架下直接使用FOBXX进行受监管的现金管理。其他基金发起人是否会为代币化资产持有寻求类似的免于执法豁免，仍是更广泛的资产管理行业面临的一个悬而未决的问题。