美国证券交易委员会（SEC）推迟了外界期待已久的代币化“创新豁免”，业内消息人士表示，短期内不太可能公布相关细节。该委员会还取消了一场原定于周五举行的公开会议，该会议原本预计将审议拟议“加密资产条例”（Regulation Crypto Assets）框架下针对加密资产融资交易的并行规则制定。此类公开会议通常是委员会成员审议并表决拟议规则的场合。

该豁免本将为发行和交易代币化证券的企业降低监管门槛——代币化证券即所有权以数字代币形式记录在区块链基础设施上的传统股票与债券——但其在最初有望于5月发布之后，如今已多次错过自行设定的期限。这一构想由主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）公开提出，旨在让企业在正式规则制定完成之前，率先在证券市场中部署区块链技术。

白宫与国会的考量

据知情人士透露，此次推迟部分源于白宫的担忧，即SEC的单方面行动可能干扰国会正在进行的有关《数字资产市场清晰法案》的谈判。该法案拟将数字资产的监管职责在SEC与商品期货交易委员会（CFTC）之间划分，并为数字资产交易建立市场结构框架；其第10505节包含代币化相关条款，目前仍处于各利益相关方积极磋商妥协的阶段。

据报道，政府官员曾提醒，继续推进可能使更广泛的立法进程复杂化，因此在法案前景明朗之前，相关工作可能持续暂停。另外，SEC内部工作人员对该机构是否有权授予范围如此之大的豁免提出了疑问，包括是否已完成充分的经济分析以及必要的程序步骤。

记者埃莉诺·特雷特（Eleanor Terrett）于2026年8月13日在X上报道了这一进展：

Scooplet: The @SECGov's tokenization innovation exemption has been "further delayed," with details expected to remain under wraps for the time being, per a source familiar with the matter. Part of the reason, I'm told, could be that the tokenization section of the Clarity Act…

— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett), August 13, 2026

华尔街的抵制与市场结构担忧

此次延迟也反映出传统金融机构的持续反对。证券业及金融市场协会（SIFMA）的成员包括主要经纪自营商和投资银行，该组织已成为反对这一豁免的代表性声音。

SIFMA的担忧集中于基于区块链的交易场所将如何与现有股票市场法规相衔接，尤其是NMS条例（Regulation NMS）下经纪商为客户实现最优执行的义务。该框架于2005年通过，通过“订单保护规则”（Order Protection Rule）将各交易所的价格联系起来；当应用于去中心化交易场所或自动化做市商时，其复杂程度显著提升，因为后者的定价与执行成本偏离了传统模式。

SEC于6月提议废除第611条规则（Rule 611），作为对美国股票市场结构更广泛一揽子改革的一部分，此举被普遍认为为代币化证券铺平了道路。尽管如此，SIFMA始终坚持，重大的市场结构变革应通过有公众参与的正式规则制定程序推进，而非通过豁免或“不采取行动”函件。

机构兴趣持续升温

尽管面临这些监管逆风，机构对代币化的兴趣仍在加速增长。包括纳斯达克（Nasdaq）和纽约证券交易所在内的主要交易所已宣布针对代币化证券的基础设施计划；与此同时，负责清算和结算美国大部分证券交易的存托信托和清算公司（DTCC）近期处理了其首批涉及代币化资产的正式生产交易。

花旗集团（Citi）分析师预测，到2030年代币化资产市场规模可能达到5.5万亿美元。在主席保罗·阿特金斯领导下，SEC公开支持基于区块链的市场现代化，但其实施路径在政策制定者、监管机构和行业参与者之间仍存在争议。

来源：Metaverse Post