美国证券交易委员会（SEC）已提出新规则，规范投资顾问和受监管基金如何持有加密资产。该计划将建立专项托管框架，同时对主要为传统金融资产制定的要求进行更新。

托管是注册顾问的一项核心合规义务：受托管理客户资产的公司必须能够证明这些资产得到妥善保管。加密资产带来了诸如私钥管理等考量因素，而针对传统金融资产制定的规则并未涵盖这些问题，新的框架正是为了弥补这一空白。

SEC主席Paul Atkins将该提案与加密资产从小众市场发展为重要资产类别的进程联系起来。他表示，投资顾问需要更明确的途径来保管数字资产，同时遵守联邦证券法。

提案将允许特定的加密资产自行托管

根据该提案，注册投资顾问在满足规定要求的情况下可自行托管部分加密资产。该框架还将涵盖注册投资公司和商业发展公司。

自行托管选项有别于《投资顾问法》下的传统托管模式，在该模式下，客户资产通常交由银行或经纪交易商等合格托管机构保管。在附加条件下允许直接保管，反映出为某些数字资产寻找具备条件的第三方机构的实际困难。

Atkins于9月预览了这一方案，理由是某些数字资产仍缺乏合适的第三方托管机构。他此前关于顾问自行托管加密资产的计划也包括州信托公司的参与。最新提案将这些政策表态转化为正式的规则制定。

拟议变更将修订《1940年投资顾问法》和《1940年投资公司法》下的托管要求，还将涉及注册顾问的财务报表审计以及受监管基金使用的经纪交易商托管服务。

SEC尚未采纳该框架，拟议条款尚未生效。在任何最终规则生效之前，顾问和基金仍须遵守现行托管要求。

州信托公司可提供更多托管选择

SEC的提案还将允许投资顾问和受监管基金使用符合条件的州信托公司进行加密资产托管。这些公司可作为银行及其他获准托管机构之外的另一种选择。

该机构已于2025年通过员工指导意见向这一模式靠拢。该指导意见为某些持有加密资产的州特许信托公司提供了附条件的不采取行动救济。不采取行动救济仅适用于指导意见所述的具体安排和条件，因此将这一方式纳入规则将使其适用范围更广、更持久。

更大范围的规则制定工作已推进数月。SEC此前已将其加密资产托管框架提交白宫审查——这是联邦规则制定程序中的常规步骤——同时继续制定早期托管提案的替代方案。

州信托公司托管在委员会内部引发了分歧。委员Caroline Crenshaw此前指出，各州监管水平不一，所提供的保障可能少于联邦银行监管。公众意见征询程序使市场参与者有机会直接回应框架中存在争议的内容，包括在委员会内部引发分歧的州信托公司路径。

当前的努力之前，SEC上一届领导层曾推出一项顾问托管提案，但始终未成为最终规则。该机构后来将加密资产托管规则制定重新提上日程，作为其更广泛的数字资产议程的一部分。

托管提案是更广泛数字资产议程的一部分

托管计划与SEC其他涉及加密资产发行、代币化证券和市场基础设施的工作同步推进。Atkins将这些举措描述为该机构数字资产监管方式中相互关联的组成部分。

今年8月，委员会提出了《加密资产监管条例》（Regulation Crypto Assets），将为涉及数字资产的某些投资创设定制豁免。随着证券日益采用基于区块链的记录，SEC也更新了对过户代理机构的处理方式。

拟议的托管框架涉及受监管企业如何持有加密资产，并不决定特定代币是否属于证券。这些分类问题仍需通过SEC单独的解释和规则加以解决。

托管提案在《联邦公报》刊登后，公众意见征询期将开放60天。在审查反馈后，委员会可修订拟议要求，再考虑是否采纳最终规则。由于代币分类通过单独的工作流程处理，评估托管提案的企业在评估其合规安排时可能需要同时关注这两项工作。

来源：https://blockonomi.com/us-sec-proposes-new-crypto-custody-rules-for-investment-advisers-and-funds/