根据该机构的命令，美国证券交易委员会（SEC）于10月2日批准了一项规则变更，允许Cboe交易所上市六只旨在实现比特币、以太坊、黄金、白银、原油和天然气每日价格变动三倍的基金。

这些基金来自Volatility Shares，即现有2倍杠杆比特币和以太坊产品背后的公司。基金份额将像普通股票一样在Cboe的BZX交易所交易。该命令未设定上线日期。

每只基金的目标是其标的资产期货合约每日表现的三倍。交易所交易基金（ETF）是一种通过经纪账户像股票一样买卖的资产组合，而杠杆版本则利用债务和其他金融工具来放大收益和损失。这些基金追求三倍效果：如果比特币期货在一天内上涨2%，基金力求获得6%的收益；如果下跌2%，则力求承受6%的损失。这种敞口主要通过期货获得——期货是在未来某一日期以约定价格买入或卖出资产的合约。

但"每日"一词暗藏玄机。这些基金每天都进行重置，因此三倍承诺仅适用于单日。在较长的时间跨度内，结果可能远远偏离资产变动的三倍。假设比特币期货周一下跌10%，周二上涨10%：资产最终下跌1%，而三倍基金先下跌30%、再上涨30%，最终下跌9%。以100美元的比特币为例，30%的跌幅会减少30美元，剩余70美元；随后30%的涨幅增加21美元，总计91美元——整体下跌9%。

SEC和FINRA正是就这种复利效应对投资者发出过警告。它们的警示指出，持有一天以上的回报可能与每日目标存在显著差异。

SEC为何必须进行表决

Cboe针对大宗商品基金的快速上市规则将追踪资产回报倍数的产品排除在外，因此该交易所需要SEC逐一批准这些基金。除三倍目标外，这些基金还必须满足Cboe的其他所有上市要求。

SEC依赖现有的保障机制。根据《最佳利益监管规则》（Regulation Best Interest），经纪人必须以零售客户的最佳利益为出发点，而经纪行业的自律组织FINRA则对杠杆产品实施更严格的销售和保证金（借贷）规则。

Volatility Shares于2023年在美国推出了首只杠杆加密货币ETF，追踪比特币期货。直接持有币的现货比特币ETF在被拒绝十年后，于2024年1月获批。随后，更高杠杆的竞赛开始。2025年10月，Defiance申请了49只提供三倍多头和空头敞口的基金，而Volatility Shares则申请了5倍产品。

SEC予以反击。2025年12月，它暂停了对敞口超过2倍产品的审查，并向包括ProShares在内的九家发行人发出警示函。2026年3月，它要求发行人避免推出5倍产品。新获批的基金为三倍杠杆，正处于这一区间的中间：比市场上已有的2倍产品杠杆更高，但比该机构要求发行人避免的5倍设计更为温和。

尽管如此，Volatility Shares仍在继续推出2倍基金。20264月，它推出了Cardano、Stellar和Chainlink的2倍基金，补充了现有的比特币、以太坊、Solana和XRP的2倍产品。

这些并非首批三倍产品。根据该命令，其他发行人推出的与白银、原油和天然气挂钩的早期三倍产品此后已退出市场，不过另一发行人的一只三倍黄金产品仍在交易。

该命令未设定上线日期。根据Cboe的申报文件，在各基金的注册声明生效之前，基金份额不能开始交易。