据一位彭博ETF分析师的报告,美国证券交易委员会(SEC)已批准覆盖比特币、以太币及其他加密资产的3倍杠杆交易所交易产品(ETP)上市和交易。如果这些产品如描述所述上线,这一进展将显著扩大投资者在受监管的美国交易所上可获得的杠杆敞口选择。

彭博分析师报告关于SEC批准的内容

报告称,SEC批准了至少覆盖比特币和以太币的3倍杠杆ETP。归于彭博分析师的这一点值得关注,因为彭博的ETF研究团队一直是追踪美国加密投资产品监管决定的重要信息来源,不过该分析师姓名未被披露。

该批准涵盖上市和交易,意味着这些产品可通过美国交易所的标准券商账户进行交易。对于美国加密ETP而言,交易所规则批准和产品注册声明历来是分开推进的两个步骤,因此所报告的批准并不总是与首个交易日同步。初始报告中没有提供具体发行方或备案编号的更多细节。SEC此前曾就Cboe提出的3倍比特币和以太坊ETF提案开启征求意见期,表明监管机构对这类杠杆结构的审查已持续一段时间。

涵盖哪些加密ETP

彭博分析师的报告将比特币和以太币列为主要标的资产。报告标题还提及“其他ETP”,暗示批准范围可能延伸至这两种资产之外的其他加密资产,但报告中未详细说明这些额外产品的具体范围。ETP是一个总称,涵盖ETF以及其他交易所上市结构(如ETN),因此每个获批产品的具体形式可能有所不同。

3倍杠杆ETP与现货ETF的区别

所有这些产品均带有3倍杠杆,即旨在提供其各自标的资产每日收益的三倍——例如,标的资产每日波动1%时,产品约波动3%。这一结构与SEC此前批准的现货比特币和以太币ETF不同,后者追踪价格而不带杠杆。

杠杆ETP每日重置其敞口,这一机制可能导致产品的长期表现偏离在较长持有期内简单地将标的资产收益乘以三倍的结果。这种通常被称为波动率损耗的复利效应,是各类资产中每日重置杠杆产品的共性,而非加密资产所特有。由于每日重置机制,此类产品通常被定位为短期交易工具,而非长期持有型投资工具。

上市和交易批准为何重要

SEC的上市和交易批准使这些产品可通过受监管的美国交易所获得,投资者无需再通过离岸或场外渠道获取杠杆加密敞口。这类渠道的扩大历来与加密投资产品资金流入增加相关;在产品可得性的上一个关键节点,比特币ETF曾在单日吸引5.17亿美元资金流入。

这些产品的看多理由主要在于,为机构和散户投资者提供一个受监管、透明的加密杠杆敞口载体,而无需承担衍生品交易平台的对手方风险。空理由则很直接:3倍杠杆在放大收益的同时以相同幅度放大亏损,而且每日再平衡意味着,即使标的资产在较长一段时间后持平,波动剧烈、横盘震荡的资产也可能侵蚀产品价值。

接下来会如何

投资者和分析师将关注此次批准是否会引发发行方申请新一轮杠杆产品的浪潮,这一模式曾出现在现货比特币ETF和现货以太币ETF获批之后。就近期而言,初始报告中并未包含获批产品的发行方名称、代码、费率和上线日期,因此在任何产品实际开始交易之前,确认这些细节是下一个关键节点。所报告的批准措辞中包含“其他ETP”,这也留下了哪些额外资产或结构可能落入SEC本次批准范围的问题。

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