据ETF Store总裁透露,美国证券交易委员会(SEC)已批准首批3倍杠杆比特币与以太坊交易所交易基金(ETF)上市交易。这一进展标志着加密放大敞口产品在监管层面迈出重要一步,但三倍杠杆基金较高的风险特征意味着,该批准对散户投资者而言附带有重大警示。

ETF Store总裁宣布了这一批准,并将其描述为首批,这一措辞表明可能仍有其他杠杆加密ETF申请正在审核之中。公告并未说明哪些发行方或基金代码获得批准,也未说明将在哪些交易所上市。相关细节预计将通过SEC官方文件和交易所公告予以确认。此次批准也延续了SEC扩大受监管加密衍生产品的趋势,其中包括此前批准纳斯达克上市比特币指数期权的决定。在此之前,SEC已于2024年批准现货比特币和以太坊交易所交易产品,使直接加密资产敞口进入了传统券商账户。

上市与交易批准意味着什么

SEC的上市与交易批准允许这些基金在注册的全国性证券交易所发行,使其可通过标准券商账户进行交易。这将此类产品与通常需要单独账户和保证金安排的加密衍生品平台区分开来。这也是基金开始实际交易之前的独立步骤:在股份可以买卖之前,发行方仍须完成交易所上市流程并发布正式招募说明书。

杠杆ETF的设计目标是提供标的指数单日收益的倍数——在本例中,即比特币或以太坊单日价格波动的三倍。这些基金并不旨在长期放大标的资产的长期回报,且由于敞口在每个交易日结束时重置,数周或数月的累计结果可能与标的资产的累计表现产生重大偏差。每日重置杠杆基金自2000年代中期以来便作为美国上市产品类别存在,发行方与监管机构均将其定位为短期交易工具,而非长期持有标的。此次批准反映出监管层对超越简单现货持仓的结构化加密投资工具持更开放的态度;SEC此前也已批准Grayscale的多加密资产ETP计划。

为什么3倍比特币与以太坊敞口风险更高

三倍杠杆ETF会同时放大每日的收益与亏损。在比特币或以太坊持续下跌期间持有此类基金的投资者,亏损并非简单的资产累计跌幅的三倍;每日复利效应意味着实际亏损可能与这一简单计算产生重大且不利的偏差。

此外,加密货币市场的日内波动比大多数传统资产类别更为剧烈,这进一步加剧了任何每日重置杠杆产品固有的波动损耗。SEC关于杠杆ETF的投资者教育指引建议潜在购买者在考虑此类产品前仔细阅读基金的正式招募说明书。

此次批准同时涵盖按市值计的两大加密货币——比特币和以太坊,使首批产品的范围比单一资产的杠杆产品更为广泛。看涨理由很直接:寻求加密资产短期放大敞口而无需使用衍生品账户的投资者,如今有了一个受监管的工具。看跌理由同样直接:每日再平衡、波动损耗,加上加密市场历史上多次急剧回调,使这些产品成为受监管市场中风险最高的产品之一。

机构或散户投资者的需求能否规模化形成,将取决于产品定价、发行方设定的费率结构,以及标的资产在上市前后的表现。

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