2026年10月2日，美国证券交易委员会（SEC）批准了一项规则变更，准许六只3倍杠杆交易所交易产品上市交易，其中包括挂钩比特币和以太币的基金。该产品阵容还涵盖黄金、白银、原油和天然气。

SEC批准了什么

此次批准依据第34-106577号公告发布，涵盖以Volatility Shares（VS）信托系列形式构建的六只产品，由Volatility Shares LLC担任发起人。加密货币组合为3x Bitcoin ETF和3x Ether ETF，其余四只产品则针对黄金、白银、原油和天然气。

每只产品旨在实现其标的资产日度表现的三倍回报。这里的关键词是“日度”，其含义至关重要。这些基金并不直接持有比特币、以太币或原油，而是通过期货合约获取敞口。期货合约是约定在未来某一日期以既定价格买入或卖出资产的协议。基于期货的敞口是交易所交易商品产品的标准结构，使基金份额能够在全国性证券交易所交易，同时基金通过衍生品头寸追踪其标的市场。

相关监管程序推进得较为顺利。Cboe BZX交易所于2026年8月10日提交了拟议规则变更，SEC于8月14日发布了相关通知，并于10月2日予以批准。该变更针对杠杆型商品信托份额的监管类别限制，此类产品正属于这一类别。此类批准确立的是交易所层面的上市框架，与每只基金仍需完成的注册程序是相互独立的步骤。

日度重置与尚未确定的推出日期

不过，上市规则获得批准并不等于产品推出。在依据《1933年证券法》提交的S-1注册声明单独生效之前，交易无法开始，而SEC的批准文件也未披露这一步骤的任何时间表。S-1是发行人在基金份额向公众发售之前披露基金结构、运作和风险的标准注册文件。

所有六只产品每天都重置杠杆水平，这是任何考虑买入的人都必须了解的最重要细节。由于3倍目标仅逐日适用，较长期限内的结果取决于价格走势路径。震荡市场是这一效应最明显的场景：即使在涨跌交替的交易日中，即便标的资产在一段时期结束时大致回到起点，复利效应也可能侵蚀价值。正是这种路径依赖性，使这些基金以日度条款定义目标，从而与追踪更长期表现的工具区分开来。

期货还带来了另一个问题。由于合约会到期，基金必须不断将头寸展期至新合约，而这些展期成本会在较长持有期内拖回报。

美国市场的一项首次

该决定是美国首次批准挂钩比特币和以太币的三倍杠杆ETP，并在同一行动中将其与传统商品捆绑批准。此类杠杆敞口已存在于国际市场，这一裁决使美国投资者能够通过境内上市获得类似产品。

此次打包批准的方式也反映出SEC对数字商品的监管态度。比特币和以太币与黄金和原油一同出现在同一项批准中，这是一个耐人寻味的分类信号：所有六只产品均依据针对杠杆型商品信托份额的同一条规则变更获得批准，将两种加密资产与传统商品归入同一监管分组。

对交易者和发行人而言，下一个值得关注的里程碑是S-1注册声明生效，因为那才是交易真正开始的发令枪。随着交易所层面框架获得批准，生效的注册声明是这些基金与首个交易日之间仅存的门槛。