Michael Saylor 在X上发表了一篇文章，主张比特币支持型“数字信贷”发行方相互强化，而非蚕食彼此的投资者。文章发表于9月30日星期三——同一天，其中一家发行方、英国的The Smarter Web Company（LON: SWC）年内股价上涨66.4%。这一涨幅的主要驱动力是该公司计划出售一只名为MORE的新优先股。

Saylor的文章将竞争对手发行方置于同一阵营

这篇题为《为什么数字信贷发行方相互强化》的帖子以一句支持开场——“我希望Strive取得成功”——并延伸至“每一个管理良好的比特币支持型数字信贷发行方”。

在文章中，他将比特币称为“数字资本”。Strategy的STRC和Strive的SATA等优先工具是“数字信贷”，而MSTR和ASST等普通股则是“数字权益”。

这并非Saylor首次做出这样的区分。在8月发于X的帖子中，他将比特币称为“数字资本”，STRC称为“数字信贷”，SR-strcUSX代币称为“数字货币”，并将Tether的USDT称为“数字货币（Digital Currency）”。

在最新帖子中，他援引人们熟悉的企业竞争案例——“Nike与Adidas、可口可乐与百事、Target与沃尔玛”——论证这种竞争未必会出现在比特币财库公司之间。由于这些财库持有相同的储备资产，比特币价格上涨会提升每一家持有该资产的公司的持仓价值。

Saylor写道：“我们核心资本的价值通过共同的市场联系在一起。”

他补充说，连接这些公司的纽带可能成为比特币升值、信贷普及和权益认可这三者的“三重放大器”。他援引SIFMA数据指出，截至2025年底，全球股票市场规模达157.8万亿美元，固定收益债务规模达160.7万亿美元——这是他论点的基石，即信贷类工具为比特币敞口打开了一条通往可媲美全球股市的资本池的渠道，因此每一家新发行方都在深化这条渠道而非分割它。作为这种互补性的例证，他提到了Strive于2026年3月11日以5000万美元购买STRC的交易。

为什么MORE符合数字信贷的定义

The Smarter Web Company的MORE股正是Saylor在文章中所描述的那类工具。这家总部位于布里斯托尔的公司向小型企业出售网页设计和营销服务，去年转型为比特币财库持有方。该公司于9月11日表示，将上市英国企业比特币持有方发行的首只优先股，目标募集1500万至2500万英镑的总收益详见其官方零售发行公告。

MORE支付累计可变周股息，附带清算优先权和赎回权，且不赋予投票权。实际上，它使买家无需持有比特币或普通股，即可对一张比特币资产负债表持有类似固定收益的债权。这种折中定位——偿付顺序优先于普通股但次于债券持有人——正是优先股的传统角色，也正是它使财库公司能够触达追求收益的买家而不放弃普通股控制权的原因。

按照Saylor自己的定义，这就是数字信贷，而The Smarter Web Company一直在积累他认为这一类别所需的交易记录。

据报道，企业与投资银行TD Cowen于9月14日将该股目标价从0.64英镑上调至0.73英镑，同时维持买入评级，分析师Lance Vitanza关注的是MORE如何拓宽该公司获得长期资本的渠道。

The Smarter Web Company报告称，自年初至9月2日的BTC收益率约为11.5%，其间消化了7月23日出售178枚比特币以偿还TOBAM可转债所带来的拖累。

一家Saylor早已知道名字的公司

Saylor与The Smarter Web Company的渊源并不新鲜。早在2025年6月，CEO Andrew Webley就在X上发帖称，Saylor曾在BTC Prague大会上对该公司的评价友善，并补充说自己一个月前曾在拉斯维加斯见过Saylor。

此后，The Smarter Web Company已斥资超过3亿美元购入比特币。截至9月初，该公司持有2,747枚BTC，据Bitcointreasuries.net统计，在上市企业持有方中排名第29位。

股价上涨与保持谨慎的理由

SWC于9月30日收于69.49便士（GBX），接近其52周区间（24至78便士）的顶部，使公司市值达到约2.61亿英镑。

股东已在9月下旬的股东大会上批准了为优先股上市扫清障碍的各项决议。然而，MORE的发行仍需英国金融行为监管局（FCA）批准其招股说明书后方可交易。接下来的可观察指标是具体的：FCA的批准、对照1500万至2500万英镑目标的最终募资额，以及MORE开始交易后累计周股息的设定方式。

Saylor自己的警示——“个人购买并不能保证价格上涨”以及权益估值上“溢价必须靠实力赢得”——同样适用于The Smarter Web Company。该行业的波动性并非虚言：一份报告显示，2026年初比特币价格跌破78,000美元时，该公司的比特币持仓一度出现约1亿美元的账面亏损。目前比特币交易价格约为84,300美元。

MORE能否通过FCA的审批，以及投资者如何为一种以剧烈波动资产作支撑的可变周股息定价，将在很大程度上决定这一成功能否延续。