Strategy 创始人 Michael Saylor 表示，比特币的下一轮牛市可能持续两至三年。他在 10 月 30 日 Strategy 2026 年第三季度财报电话会议上发表上述言论，此时比特币正从持续约一年的下行中反弹。

Saylor 指出比特币正自 200 周移动均线反弹

Saylor 表示，比特币已度过持续约一年的熊市，目前正从其 200 周移动均线反弹。他认为这一长期技术位将成为一轮持续两至三年的长期上行周期的起点。200 周移动均线涵盖约四年的每周收盘价，被广泛用于衡量比特币多年周期所处的位置。

他解释称，多项指标支持这一展望。比特币的市场主导率——即其在整个加密货币市场中的占比——已攀升至约 67%。机构需求正在回归，银行也在接纳比特币。他还列举第三季度约 63 亿美元流入比特币交易所交易基金作为积极信号，并指出潜在买家的范围正在持续扩大。交易所交易基金让投资者可以通过普通证券账户获得比特币敞口，而无需直接持有代币。

Saylor 将这些指标视为持续牛市的信号，而非保证。比特币仍具有高波动性，监管变化或宏观经济状况可能中断这一趋势。此次网络会议本身聚焦 Strategy 的比特币储备、数字信贷产品、财务业绩及前景展望。

预期牛市背后的需求驱动因素

Saylor 认为，数字信贷和银行贷款可以吸纳所有新发行的比特币供应，与稀缺且日益可预测的发行节奏相匹配。交易所交易产品、企业储备和金融机构也在为资本进入市场开辟新渠道。

他还列举了货币扩张、机构投资和代币化作为需求驱动因素，并表示 2028 年的减半可能进一步支撑需求。减半是比特币固定供应计划的一部分，大约每四年将新币发行速度削减约一半。在他看来，代币化可以实现全球全天候交易，并加快产品创新步伐。

Saylor 将比特币呈现为稀缺的"数字资本"，其用途可能从支付扩展至股权、信贷、抵押品及其他金融产品。Strategy CEO Phong Le 将 MSTR 描述为"放大的比特币"，公司发行的优先证券提供数字信贷。

Strategy 的既定目标是在七年内将每股比特币持有量翻倍。公司计划利用通过信贷产品募集的资金购入比特币，同时维持储备以覆盖其义务。管理层指出，这些是管理层对牛市的预测和观点。

创纪录的第三季度业绩与 CFO 过渡

Strategy 报告持有 848,517 枚比特币，约占该资产最终供应量的 4%。在这一规模下，其季度业绩也成为观察大型企业级比特币储备如何在市场波动中表现的一份公开记录。比特币价格上涨在第三季度带来约 209 亿美元的公允价值收益，助力营业利润达到创纪录的 209 亿美元。净利润达 191 亿美元，摊薄后每股收益为 44.75 美元。在公允价值会计下，比特币价格波动会直接计入每季度的报告收益，无论市场涨跌。

第三季度 MSTR 上涨 76%，跑赢比特币 43% 的涨幅。截至 10 月 23 日，公司报告约 740 亿美元的储备资产，包括其比特币持仓和约 51 亿美元的美元资产。Strategy 表示，这些储备可为利息和股息支付提供数年的覆盖。

公司第三季度融资 54 亿美元，年内累计融资 212 亿美元，同时报告较低的净杠杆率。其数字信贷市场规模已增长至约 160 亿美元，Stretch 优先股提供约 12% 的股息。股东批准了多项优先产品的每日股息计提与支付，Strategy 称此举旨在提升流动性。管理层还介绍了储备建设、股票回购以及信贷覆盖监测框架。

在领导层方面，CFO Andrew Kang 宣布因个人原因将于 11 月 5 日卸任。CEO Phong Le 将在过渡期间出任首席财务负责人，并计划自 2027 年 1 月起将财务领导职能在软件业务与比特币业务之间分设。

管理层提醒，比特币价格波动及其他风险可能对公司业绩产生重大影响。在未来几个季度中，Saylor 所列举的指标——ETF 资金流入、比特币主导率、机构与银行参与度——连同 Strategy 自身的储备及信贷覆盖披露，为他的时间表提供了可观察的验证节点。

本文最初发表于 Blockonomi。