Saturn与Ondo合作，将代币化股票引入基于STRC的产品

Saturn已与Ondo Finance达成合作关系，将代币化证券——首先从STRCon开始——整合至围绕Strategy在纳斯达克上市的优先股构建的结构化产品中，同时获得该代币化公司的战略投资。

Saturn在8月13日的X帖子中宣布了该协议，表示此次合作将把Ondo的"机构级代币化资产"引入与Strategy可变利率A系列永久延展优先股相关的产品中，该优先股在纳斯达克以STRC代码交易。

Saturn has partnered with @Ondo to bring institutional-grade tokenized assets into structured products on $STRC. Alongside the partnership, Ondo has made a strategic investment in Saturn. pic.twitter.com/wUGU0Y0BCO — Saturn Foundation (@saturn_credit) August 13, 2026

两家公司均未披露Ondo投资的规模、Saturn的估值、交易结构或Ondo可能获得的任何股权。公告中也未提及上线时间表。此次合作正值机构对代币化现实世界资产的兴趣加速增长之际，传统金融和去中心化金融领域的各公司正在构建基于区块链的股票、债券和基金的 representations。

初始整合：将STRCon纳入sUSDat

根据首个计划整合方案，Saturn将把STRCon——Ondo对STRC的代币化表示——纳入sUSDat，后者是Saturn两大核心数字资产之一。STRCon通过基于区块链的基础设施提供对Strategy优先股的经济敞口，但不赋予代币持有人对底层股票的直接所有权。

Ondo对其代币化平台发行的所有证券使用"on"后缀，因此STRCon特指Ondo的代币化STRC产品，而非Strategy发行的另一种优先证券。

Saturn运营两种主要数字资产，旨在将美元流动性与对Strategy优先股的敞口分离。USDat是一种以代币化美国国债为支撑的与美元挂钩的资产。用户可以质押USDat以获取sUSDat，其储备目前与STRC挂钩，其价值随着优先股股息的累积而增值。

Saturn不向持有人分配固定收益，而是将底层资产产生的收入融入sUSDat的兑换价值中。该协议网站指出，回报是可变的且不予保证。

整合STRCon可为Saturn提供通往已经支撑sUSDat的同一证券的链上通道。根据此前关于STRC相关DeFi产品的报道，Saturn的sUSDat在6月初已达到约1亿美元的市值。该报道还记录了在底层优先股遭遇抛售压力的一周内，sUSDat下跌了3.7%。

Saturn尚未说明STRCon将取代任何直接持有的STRC敞口，还是将作为现有储备资产的补充。关于新结构下的托管安排、赎回时间和股息处理等细节仍然无法获知。

Ondo的平台与监管地位

Ondo最初以USDY和OUSG等代币化美国国债产品起家，后扩展至股票领域，目前在Ethereum、BNB Chain和Solana上列出了超过440种代币化股票和交易所交易基金，截至8月13日平台上持有约10.2亿美元的价值。

据该公司介绍，每种代币化证券均由在美国注册的经纪交易商持有的相应股票、ETF或现金作为支撑。Ondo聘用了独立的验证代理来审查资产支持情况，并设有单独的安全代理对抵押品持有担保权益。

代币持有人可在适用预扣税后获得对价格变动和再投资股息的经济敞口。然而，Ondo的法律披露明确指出，这些代币既非股票也非ETF，不赋予持有人接收底层证券的权利。

铸造和赎回通常在美国东部时间周日晚至周五晚期间全天候提供。链上转账可在整周内进行，但可用性可能受到平台支持、市场条件和司法管辖区限制的影响。

7月下旬，Ondo获得了与其美国代币化股票业务相关的FINRA批准。这一批准标志着朝着将受监管的链上股票敞口引入美国市场迈出了一步，此前代币化证券在美国市场一直在重大监管限制下运营。当时，该公司报告其代币化产品的总锁仓价值已超过25亿美元，Ondo Stocks的累计交易量超过70亿美元。

Saturn的公告仅将STRCon确定为计划纳入sUSDat的首个Ondo资产。虽然Ondo更广泛的产品目录可能使Saturn能够添加其他代币化股票或基金，但双方均未指名其他证券或披露已批准的配置方案。

STRC的可变股息结构

Strategy（前身为MicroStrategy）于2025年7月推出STRC，设定金额为100美元，初始年化股息率为9%。该公司已成为全球最大的企业级比特币持有者之一，这与STRC的结构相关：与传统债券不同，该优先股没有到期日，其股息率可根据公司招股说明书中规定的条款进行调整。

经过数次上调后，Strategy将2026年7月开始的股息期的年化股息率设为12%，并在8月份维持了该利率，尽管该股票7月收盘价较其设定金额低逾10%。

Strategy表示，其根据STRC的交易价格、市场收益率、信用利差、比特币的价格和波动性、其美元储备、资本市场状况以及公司的整体资本结构来评估股息支付。管理层建议在STRC实现持续接近100美元的交易价格之前，将利率维持在12%。

股息支付仍须经Strategy董事会宣布。公司的公开披露提醒投资者，当前利率不代表未来期间投资者将获得的回报，现金分配不予保证。

在6月获得股东批准后，Strategy将STRC的股息支付频率从每月一次调整为每月两次。根据修订后的日程，登记日为每月15日和最后一日，付款在下一个登记日进行。Strategy首席执行官Phong Le当时表示，更频繁的分配可以提高流动性，并使股东能够更早地再投资回报。首个半月登记日为6月30日，随后首次付款于7月15日进行。

美国投资者的准入限制

尽管STRC本身在纳斯达克交易，可通过传统的美国经纪账户购买，但Ondo的STRCon产品通常对美国人士不可用。该代币由Ondo Global Markets BVI Limited发行，根据该公司的披露，这些代币未根据《1933年美国证券法》进行注册，在没有注册或适用豁免的情况下，不得在美国境内发售或出售。

符合条件的非美国持有人获得对底层证券的经济敞口，而非直接持有STRC所附带的股东权利。再投资股息在计入代币的总回报之前，可能会因适用的预扣税而减少。

Saturn实施了类似的地理限制。其网站声明，产品仅向美国境外的合格参与者提供，不在当地法规禁止分销的司法管辖区提供。

相比之下，直接持有STRC的投资者持有受Strategy向SEC提交的条款管辖的累积优先求偿权。Strategy可在其招股说明书所述的限制范围内调整股息率，未支付的已宣布股息可累积额外股息直至结清。该文件还允许Strategy以每股101美元——或公司酌情选定的更高金额——加上累积和未付股息赎回STRC股票。持有人可在符合资格的根本性变更后要求以设定金额加未付股息回购，但须受招股说明书中规定的条件和限制的约束。