超过1,600天过去了，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京最初所称的“10天特别军事行动”仍在持续，而克里姆林宫的局势继续在多个方面恶化。自莫斯科于2022年2月24日将部队非法派入乌克兰以来，超过450,000名俄罗斯军人已死亡，另有100万人受伤或失踪。

乌克兰国内军事能力的快速发展——包括无人机项目的显著扩张——已将俄罗斯月度伤亡推高至关键的负替代阈值之上。如今，月度阵亡和受伤人数超过30,000，已经高于同期可补充的约27,000名新兵。伤亡比也已显著变化，目前每1名乌克兰伤亡对应8名俄罗斯伤亡，而在冲突早期这一比例约为3:1。

在这些军事挫折之外，自2024年初以来，俄罗斯关键的油气基础设施一直遭受乌克兰无人机持续攻击，2025年8月开始的打击则更为密集。自2026年初以来，乌克兰无人机至少袭击俄罗斯炼油厂194次，累计损失已接近俄罗斯全部在运炼油产能的43%。这场破坏的规模已在俄罗斯国内造成燃料短缺，削弱了少数仍支撑战时经济产出的部门之一。

欧盟收紧石油价格上限并针对影子船队

除了乌克兰对克里米亚——俄罗斯于2014年非法吞并——施加的军事压力，以及对俄罗斯能源设施持续发动的打击之外，美国和欧洲正准备新的制裁，旨在到今年年底将俄罗斯经济推入明确的危机。

7月23日，欧盟27个成员国在针对俄罗斯的第21轮制裁方案中同意，将石油价格上限在当前每桶US$44.10的水平冻结至少一年。该上限由2022年12月由G7主导的价格上限联盟设立，联盟成员包括G7国家、欧盟和澳大利亚，适用于运往欧盟以外第三国的俄罗斯海运原油和石油产品，最主要的对象是中国和印度。其运作方式是要求由西方拥有的保险、航运和金融服务提供商核实，俄罗斯石油的售价不高于约定上限。由于欧盟已禁止所有直接进口俄罗斯石油，这一上限的约束力来自对俄罗斯出口进入全球买家的基础设施的控制。此次冻结避免了原本预计将由去年采用的浮动计算机制在7月例行审查中带来的每桶超过US$10的上调。

欧盟同时加大了针对俄罗斯影子船队——俄罗斯为规避西方海上监管而组建的600多艘船只——的措施，这些船只通常不符合标准的西方保险或监管要求。欧盟将41艘船只加入资产冻结名单，并首次扩大其制裁权限，将不直接运载俄罗斯石油、而是为影子船队油轮提供支援服务的船只纳入制裁范围。任何被发现为被列入黑名单的影子油轮加油、拖带或进行船对船货物转运的船只，现将自动被指定并遭到全面海事服务禁令。另一项进一步升级措施授权欧盟国家没收并出售在被扣押影子船队船只上发现的石油货物。

欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩表示：“在乌克兰已经取得军事势头之际，我们的制裁继续削弱俄罗斯战争努力的经济基础。”

美国参议院推进大范围制裁立法

欧盟的举措与美国可能推出的下一轮制裁相呼应。7月28日，参议院以86票赞成、12票反对的压倒性结果推进《2026年林赛·O·格雷厄姆制裁俄罗斯和伊朗法案》。对于俄罗斯而言，这将是针对其2022年入侵乌克兰而提出的最全面惩罚措施。

该立法将授权美国对购买俄罗斯石油或天然气、或协助规避制裁的前五大国家的进口商品征收大规模定向关税，统计依据为法案生效前最近12个月的情况。这种次级制裁方式——迫使第三国在进入美国市场与继续同俄罗斯贸易之间作出选择——与美国长期用于伊朗、以及更近期用于朝鲜的制裁架构相似。就目前而言，前五个单一国家分别是：中国、印度、土耳其、巴西和阿塞拜疆。若将欧盟作为整体计算，其将位列第四，因为欧盟仍是俄罗斯液化天然气（LNG）的全球最大买家，占俄罗斯LNG出口总量的49%，并且通过对包括匈牙利和斯洛伐克在内国家的豁免，仍接收其剩余管道天然气的32%。不过，欧盟已承诺在2027年1月前停止进口俄罗斯LNG，2027年9月前停止进口天然气，并在2027年12月前停止进口原油。

具体而言，该法案将对“最严重的五个违规者”商品征收最高达100%价值的关税，并对被认定协助俄罗斯规避石油制裁的国家征收类似税费。该法还将禁止美国对俄罗斯能源部门进行任何新的投资，并在法案生效30天内禁止向俄罗斯出口美国能源产品。此外，对直接自俄罗斯进口的所有商品，包括石油、天然气、LNG、石油产品和煤炭，将征收最高达500%的关税。

与欧盟针对影子船队的持续行动相呼应，《2026年林赛·O·格雷厄姆制裁俄罗斯和伊朗法案》将把用于运输俄罗斯原产原油、铀、天然气、LNG、石油产品或煤炭的外国船只，在缺乏适当海事保险或规避遵守价格上限联盟或美国设定的价格上限时，认定为“blocked property”（冻结资产）。

前俄罗斯官员警告经济危机

在最近一次大西洋理事会欧亚中心论坛上，前俄罗斯联邦官员表示，更严厉的石油制裁可能使俄罗斯经济陷入危机。前总理米哈伊尔·卡西亚诺夫补充称：“到今年年底，普京先生将面临一个大问题[…] 现在是形成、我会说，是对普京从四面八方施加协调压力的良好时期：乌克兰、西方，当然还有俄罗斯国内不断加剧的问题。”

事实上，在战争最初几个月里，由于价格飙升，俄罗斯从石油和天然气出口中获得的收入远高于入侵前很长一段时间的水平。我在关于新全球石油市场秩序的最新著作中对此进行了全面分析。即便在随后大约两年里，俄罗斯也受益于其向战时经济的转型，但这一过程似乎最终已达到自然极限，触发了严重滞胀、主权安全网崩塌以及国内系统性燃料危机的危险螺旋。

早在去年6月，俄罗斯中央银行（CBR）备受尊敬的行长埃尔薇拉·纳比乌林娜在圣彼得堡国际经济论坛上的发言中表示，俄罗斯的“自由资源”已经耗尽。她的判断指出，劳动力、制造能力以及国家财富基金资产已被严重消耗，并将导致预期中的经济停滞。

随后，CBR将2026年GDP增长预期大幅下调至0-1%（经济发展部的预测仅为0.4%）。俄罗斯联邦统计局（Rosstat）的官方数据显示，经济在今年上半年收缩了0.2%，打破了战时经济连续数个季度增长的局面。与此同时，俄罗斯国家财富基金（其主权应急储备）的流动资产已从GDP的6.5%骤降至仅1.8%。

在2026年9月18日至20日举行的全国立法和地区选举之后，俄罗斯可能扩大征兵规模，这一前景并不适合当前的经济背景——这将是俄罗斯自乌克兰全面入侵开始以来首次举行的大型议会投票。“普京会等到这些选举结束后再宣布他在前线增加[士兵]人数的计划，如果这确实像许多人预期的那样包括扩大征兵，那么城市中已经存在的反战情绪可能会迅速扩散，”一位与欧盟安全体系密切合作的高级消息人士上周独家告诉OilPrice.com。

Simon Watkins 撰稿，Oilprice.com

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