俄罗斯起草首部加密货币交易所和托管机构规则
要点速览
- •获批交易所将负责公布获准加密货币或数字权利的市场价格和成交量加权平均价格。
- •专项托管机构将维护法律记录，显示每位客户拥有哪一种加密货币或数字权利。
- •草案资本规则将标准托管机构的最低资本要求设定在约640,000美元，控制区块链地址或外国托管账户的提供方约为1.27百万美元，结算服务提供方为3.2百万美元。
- •俄罗斯继续将加密货币与国内数字金融资产视为不同的法律类别。
- •相关规定仍是草案，支持资产、提现权、分叉、空投和质押奖励等多个问题尚未解决。
重点摘要
交易所将公布标准化加密价格。
托管机构面临640,000美元至3.2百万美元的资本要求。
客户所有权将纳入正式记录。
加密资产与俄罗斯国内 DFA 在法律上仍然不同。
相关规定仍处于草案阶段。
该套方案涵盖交易所规则、价格报告、数字所有权记录以及专项托管机构的资本要求。根据央行官方公告，这些提案旨在支持俄罗斯新近通过的数字货币法律下的交易活动。
这些草案的发布不会自动开启市场。交易所、银行和托管服务提供方在为投资者提供服务之前，仍需要最终规定、牌照以及可运行的后端系统，这意味着草案更像是一份运营蓝图，而不是即时开放市场的信号。
受监管的加密交易将如何运作
每家获批交易所都将制定其数字资产市场的规则，同时还会为每一种获准的加密货币或数字权利计算并公布市场价格和成交量加权平均价格。
标准化定价将为经纪商、托管机构和投资者提供共同参考，以便在俄罗斯境内对持仓进行估值。它也可能减少对无关境外平台价格的依赖，不过交易质量仍将取决于流动性、价差以及活跃参与者数量。
交易所将向俄罗斯银行报告市场信息，并且在托管操作受阻或重大事件影响相关工具时，可以暂停某项资产。这些控制措施使加密交易更接近受监管证券市场中已经采用的模式。
托管机构将记录客户所有权
交易并不只是交易所撮合买卖双方。专项服务提供方将维护法律记录，显示每位客户拥有哪一种加密货币或数字权利。
区块链可能显示某个机构地址持有一笔大额余额，而托管机构的内部记录则会将该余额分配给不同客户。因此，账户对账单、转账和所有权争议将部分依赖这些账簿。
对于不想管理私钥的投资者而言，这种模式可能简化追回程序和合规审查。但它也意味着，客户将依赖提供方的网络安全、会计控制，以及将客户余额与链上或通过境外托管机构持有资产相匹配的能力。
资本要求随风险上升
草案资本规定对标准托管机构设定的基础要求约为640,000美元。
当公司控制区块链地址或持有外国数字资产托管机构账户时，最低要求将上升至约1.27百万美元。对因交易所交易而产生义务的结算服务提供方，则需要3.2百万美元。
这些分层反映了各类业务承担的风险。控制钱包地址或进行交易结算，比仅保留较简单的所有权记录会暴露公司于更高的运营和托管损失风险。
提供方还必须定期计算其资本，并以合格资产予以支持。相关要求可能会抑制资金较少的新进入者，并使已建立的银行和金融集团获得早期优势。
加密货币与俄罗斯 DFA 并不相同
俄罗斯已经对数字金融资产（DFA）制定了规则，这类资产是依据国内法律发行的代币化金融权利。比特币及其他去中心化加密货币并不属于同一法律类别。
新法律在扩大俄罗斯数字权利流通方式的同时，也增加了一个买卖数字货币的受监管渠道。投资者未来或可通过获批中介，将加密货币兑换为证券或国内发行的数字工具。
这种联系并不会消除二者之间的区别。DFA 通常具有可识别的发行人和明确的合同权利，而比特币等资产背后并没有公司或国家背书。
这些草案让俄罗斯的新加密法律落地
国家杜马已于 7 月 21 日通过更广泛的数字货币和数字权利法律，联邦委员会三天后予以批准。我们此前关于俄罗斯新加密法律的报道，介绍了该法律确立的投资者规则、年度购买上限和牌照结构。
该法律计划于 2026 年 9 月 1 日生效。市场参与者随后将有过渡期来取得牌照并使业务合规。
立法规定谁可以进入市场。新的草案则涵盖交易处理、价格计算、所有权记录以及维持充足资本等实际工作，这些都是任何受监管场所大规模运行前所必需的基本功能。
Sber 的 12 月目标获得更多背景
Sber 计划在 12 月 1 日前准备好其加密货币交易和托管系统。正如我们关于 Sber 计划于 12 月推出的报道所述，该银行正在准备交易服务以及记录客户权利所需的后端系统。
最新草案表明，这些系统需要处理哪些内容。Sber 将必须把交易活动与客户账户连接起来，维持所需的财务资源，并将其记录与公链上或通过外部托管机构持有的资产进行核对。
12 月仍然只是准备目标，而非保证公开上线日期。有关支持资产、费用和提现的最终规则、监管批准以及客户条款仍然必要。
重要投资者保护措施仍不明确
草案尚未确定哪些加密货币可以纳入受监管交易。向个人钱包提现吗、区块链分叉和空投的处理方式，以及质押奖励的处理，也仍未解决。
资产隔离将尤为重要。投资者需要明确规则，以确定当公司破产时，客户加密货币是否仍与提供方自有财产分离。
托管失败时也是如此。正式所有权记录有助于解决争议，但如果钱包遭入侵或内部余额与链上持仓不一致，这些记录无法替代丢失的资产。
俄罗斯正在选择金融守门人
俄罗斯拟定的模式将许可中介机构置于每个主要环节。交易所负责组织交易，托管机构负责记录所有权，俄罗斯银行则维护获批参与者名册。
这种结构可能让人们通过银行和受监管经纪商更容易接触加密资产，同时提供更清晰的记录和标准化价格。作为这些保护的交换，投资者将放弃部分与自托管相关的直接控制权。
该框架仍在评估中，在正式采纳前可能发生变化。其最终版本将决定俄罗斯是建立一个流动性充足的加密市场，还是一个主要通过该国大型金融机构提供的严格受控服务。
免责声明：本文仅供信息参考，不构成财务、投资或法律建议。相关规定仍处于草案阶段，且在采纳前可能发生变化。
方法说明：本文分析使用了俄罗斯银行的官方公告以及涵盖受监管加密交易、托管机构和合格资本的资本草案。立法与 Sber 背景信息来自所链接的 Coindoo 报道。
文章《Russia Drafts First Rules for Crypto Exchanges and Depositories》最先发布于 Coindoo。