9月1日生效的法律框架

《第282-FZ号联邦法》，即《数字货币与数字权利法》，于2026年9月1日正式生效（官方发布）。国家杜马于7月21日通过该框架，联邦委员会三天后予以批准，总统弗拉基米尔·普京于8月4日签署。

该法律为加密货币交易、托管、所有权记录、数字权利、外国数字工具和挖矿建立了统一的框架。它取代了此前仅允许持有加密货币和挖矿、却没有提供完整国内市场结构的规则——这一零散格局曾使俄罗斯用户依赖不受监管的交易所和点对点渠道。交易所和托管机构仍需获得批准，银行须完成其产品设计，部分执法条款要到2027年才开始实施。对个人投资者而言，最直接的变化是一套规定其可购买何种资产及购买额度的条件。

这一做法反映了更广泛的全球趋势：从加密资产市场法规（MiCA）于2024至2025年间分阶段实施的欧盟，到香港，各司法管辖区都倾向于将加密货币交易纳入持牌、受监管的渠道，而非一禁了之。俄罗斯版本的独特之处在于，它将零售投资准入与对境内支付的严格禁令结合在一起。

投资者准入如何运作

该框架将个人投资者分为非合格投资者和合格投资者两类。两者均可通过中介进行交易，但准入程度不同。这种划分沿用了俄罗斯证券法长期使用的分类方式——根据零售投资者对复杂工具的风险承受能力进行分级，如今将这一熟悉的把关逻辑延伸至加密货币领域。

非合格投资者面临两道门槛

非合格投资者必须通过一项涵盖加密货币风险的测试，并且只能购买符合俄罗斯银行流动性标准的加密货币。通过单一中介的购买额度限制为每年30万卢布。该上限仅适用于通过该中介进行的购买，不适用于已持有资产的市场价值变化。

俄罗斯银行的解释中并未公布最终代币清单。Bitcoin和Ether看似是显而易见的候选，但在监管机构或授权交易平台确认之前，任何一方都不应被视为合格资产。

合格身份取消一般限额

合格投资者同样必须完成测试，但央行表示他们可以在不受一般交易限额限制的情况下进行交易。平台控制、身份验证和纳税义务仍然适用。

对大多数人而言，合法准入现在附带三个条件：知识测试、合格代币清单，以及通过单一中介每年30万卢布的购买限额。达到更高合格标准的投资者则获得更宽泛的准入。这些规则决定了谁可以投资；法律的另一部分则决定了哪些机构可以处理交易。

谁将运营俄罗斯的加密货币市场

该法律在投资者与区块链之间带来了最大的结构性变化。现有金融机构可以参与，同时两种专门的加密角色进入受监管市场：

• 交易平台组织交易并制定订单撮合规则。
• 券商和管理公司可凭借现有牌照加上额外的加密业务要求提供准入服务。
• 专业加密货币兑换商在组织化平台之外直接买卖数字货币。
• 数字存管机构对客户加密货币和数字权利进行正式记录。

俄罗斯银行表示，交易所将计算市场价格和加权平均价格。数字存管机构将按照与证券存管机构类似的原则运作，形成一份哪位客户拥有哪些资产的官方记录。监管机构将保留获批准参与者的登记册。

这一模式可以为投资者提供更清晰的法律权利主张，但它改变了信任的所在。区块链上可能显示一个巨大的钱包，而存管机构的账簿则将这笔余额划分给各个客户。拥有私钥与持有经记录的法律权利主张并不是一回事。这种区别并非纸上谈兵：在其他市场，交易所倒闭事件已经表明，记录在案的权利主张的可靠性取决于其背后的机构和法律制度，这正是资本要求和资产隔离规则具有实际意义的原因。

央行最初的方案为数字存管机构提出了5000万至2.5亿卢布的最低资本要求，具体取决于其业务范围（俄罗斯银行公告）。一篇关于交易所和存管机构提案的评论解释了为何机构需要的是批准和可运转的系统，而不仅仅是在法律中占有一席之地。即便如此，受监管的交易和托管并不改变加密货币在购买之后可以用于什么用途。

加密货币可以用在哪里——以及不可以用在哪里

境内支付仍然被禁止

俄罗斯为加密货币投资建立了一条受监管的途径，但并未接受Bitcoin或稳定币作为境内货币。在国内为普通商品和服务付款仍然被禁止，因此商店不能仅仅因为顾客和商家能够在链上完成转账就接受Bitcoin。

该立法还限制将加密货币作为境内支付方式进行宣传推广。加密货币仍可兑换为证券和经认可的数字工具，这使其处于投资体系之内，而不是在结账时与卢布并排使用。

对外贸易遵循不同规则

对外贸易受到不同对待。俄罗斯银行表示，出口商和进口商可以在跨境结算中使用加密货币，境内购买限额不会以相同方式适用（央行声明）。他们可通过中介或直接进行交易，并可使用不同的钱包和加密货币。多年来，由于制裁对传统支付渠道造成的限制，俄罗斯官员曾公开讨论在跨境结算中使用加密货币，这一豁免条款将加密货币境内用途与对外用途的分离正式写入法律。

对于在境外投资的居民，准入伴随着申报链条。央行表示，境外购买必须使用外国银行账户。通过俄罗斯中介获得的加密货币可以通过受监管渠道转往境外，而记录在境外的持仓须向税务机关申报。

该法律并未取消自托管或所有境外交易。然而，将资产转移至个人钱包或境外服务并不会解除俄罗斯的法律和纳税义务。境内支付限制与跨境许可各有其目的。

为什么2027年的规则仍然重要

现有参与者须在2027年7月1日前获得批准并调整其业务。自该日起，居民一般须通过经授权的市场参与者进行受监管交易，但有例外情形。银行还将获得权限，可拒绝疑似支持未经授权加密业务的付款。针对未经客户同意转账的额外保障措施将于2027年9月出台。

这种分阶段推出解释了为什么法律生效并不意味着每个银行应用里都会出现加密货币按钮。Sber已将12月1日定为其交易和存管基础设施的目标日期，详情见一篇关于其计划中的加密货币上线的报道。Alfa-Bank也讨论过数字托管服务。

这些计划指向一个由银行主导的市场，但它们并未确认支持的资产、提现功能或流动性。牌照允许一项服务存在；但并不能让这项服务具有竞争力。

配套规则仍在制定中

此次推出还取决于杠杆交易规则和金融中介的资产负债表规则。7月，俄罗斯银行发布了关于接受加密货币作为保证金抵押品、执行卖空操作以及计算杠杆仓位何时必须平仓的拟议要求（提案）。

拟议规则将允许两类投资者群体使用保证金，但非合格投资者仍须遵守其购买限额。风险比率将决定券商何时必须限制或强制平仓；普通券商控制措施无法阻止波动性资产快速越过这些阈值。

俄罗斯银行的另一份提案涉及机构韧性（央行新闻稿）。中介机构在计算自有资源时只能计入交易所准入的加密货币。加密货币计入中介自有资金的比例不得超过25%，且必须记录在数字存管机构。

总体而言，这些提案允许加密货币进入机构资产负债表，同时防止中介将其视同现金或低风险资本。这次推出很容易与另一项变化混淆：俄罗斯在同一天扩展了一种完全不同的数字货币形式。

数字卢布是另一套独立体系

数字卢布的更广泛推广也于9月1日启动，这显然容易造成混淆。它并不属于新市场所涵盖的、与Bitcoin同类意义上的加密货币。

数字卢布由俄罗斯银行发行，代表国家货币。Bitcoin和其他去中心化加密货币并非国家发行，也不附带任何政府担保。大型银行必须提供数字卢布基础设施，但是否开户由个人自行决定。相同的生效日期并不会将两套体系合并。加密货币投资者仍须确认哪些服务在法律上被允许处理其资金和资产。

投资者在使用服务前应核查什么

最能证明实际落实情况的证据将来自服务商登记册和最终产品条款，而不是发布公告。在存入资金或加密货币之前，投资者应当确认：

• 该确切法律实体是否出现在俄罗斯银行的登记册中；
• 它被授权提供哪些加密货币；
• 客户能否将资产提取至个人钱包；
• 私钥由谁控制，资产如何隔离；
• 30万卢布购买限额如何计算；
• 适用的交易费用、托管费和点差有哪些；
• 以及出于税务目的须申报哪些交易或持仓信息。

法律实体比应用上的品牌更重要，九个未注册兑换点的关闭表明，在该框架生效之前，当局已经在审查那些将银行资金与加密货币挂钩的业务。

俄罗斯选择的是受监管的准入，而非开放的加密货币市场。接下来的考验在于，投资者是接受持牌服务商提供的限额和托管模式，还是在允许的情况下继续依赖个人钱包和境外平台。这一结果与其说取决于法律的生效日期，不如说取决于获批服务最终提供的资产、费用、提现条款和保障措施。最值得关注的标志性进展是俄罗斯银行的首批参与者登记册、合格代币清单的发布，以及Sber和Alfa-Bank能否按其公布的基础设施时间表推进。

本文仅供参考，不构成财务、投资、税务或法律建议。加密货币规则及实施细则可能发生变化，读者应向俄罗斯官方机构核实最新要求。